{"id":9615,"date":"2020-09-18T22:55:44","date_gmt":"2020-09-18T22:55:44","guid":{"rendered":"https:\/\/msiainforma.org\/?p=9615"},"modified":"2020-09-18T22:55:44","modified_gmt":"2020-09-18T22:55:44","slug":"espanol-jackson-hole-el-papel-futuro-de-los-bancos-centrales","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/espanol-jackson-hole-el-papel-futuro-de-los-bancos-centrales\/","title":{"rendered":"Jackson Hole: el papel futuro de los bancos centrales"},"content":{"rendered":"MSIa Informa, 18 de septiembre de 2020-<\/em> A finales de agosto, se realiz\u00f3 el tradicional simposio financiero de Jackson Hole, en Kansas, EUA, esta vez virtual, donde los banqueros centrales se re\u00fanen regularmente para trazar los lineamientos de sus futuras orientaciones monetarias, econ\u00f3micas y financieras globales.<\/p>\n

Normalmente, se espera que la Reserva Federal de los Estados Unidos sea la l\u00edder del evento. Pero ahora, el papel qued\u00f3 en el menos escrupuloso Banco de Inglaterra. De hecho, su nuevo gobernador, Andrew Bailey, puso en segundo plano la \u201csalv\u00edfica\u201d meta de inflaci\u00f3n del 2%, para \u201caplicar las lecciones de los \u00faltimos meses y, tambi\u00e9n las de la \u00faltima d\u00e9cada o de la crisis financiera de 2007-09 en adelante\u201d.<\/p>\n

La novedad principal, seg\u00fan Bailey, ha sido la gran y prolongada expansi\u00f3n de los balances de los principales bancos centrales\u201d, \u201cen apoyo tanto a los objetivos de pol\u00edtica monetaria como a la estabilidad monetaria\u201d, pero, sobre todo, para enfrentar la crisis causada por la pandemia. En consecuencia, en el futuro, los balances de los bancos centrales tendr\u00e1n que considerarse cada vez m\u00e1s como herramientas de la creaci\u00f3n de est\u00edmulos monetarios, mediante la compra de activos, es decir, de varios tipos de t\u00edtulos financieros.<\/p>\n

A este respecto, recordemos cuando el balance del Banco Central Europeo (BCE) aument\u00f3 en 1.7 billones de euros, pasando de 4.6 a 6.3 billones, entre enero y julio. De estos, nada menos que 715 mil millones se insertaron en el sistema apenas en el mes de julio.<\/p>\n

El actual colapso econ\u00f3mico indicar\u00eda que la crisis no habr\u00eda sido generada de forma particular en el sector bancario, sino \u201centre los fondos, traders<\/em>y empresas\u201d. As\u00ed, el Banco de Inglaterra propone la estrategia de \u201cgobig, gofast\u201d, <\/em>o sea, \u201cagresivas operaciones de compra de activos\u201d. Si hasta ahora estos activos eran, principalmente, t\u00edtulos gubernamentales, ahora, la propuesta es expandir las \u00e1reas de adquisiciones, en particular, para la \u201cdeuda corporativa\u201d. Esto se justifica con el intento de apoyar a los bancos y a los mercados financieros, en el soporte a las actividades econ\u00f3micas, aunque se admita que el \u201criesgo de gesti\u00f3n para los bancos centrales aumenta, inevitablemente\u201d.<\/p>\n

Se propone, por tanto, que la compra de activos privados sea central y generalizada, ya que hasta ahora ha sido hecha casi excepcionalmente por los bancos centrales. El riesgo del cual se habla, en realidad, es que, al incrementarse los t\u00edtulos potencialmente t\u00f3xicos o dudosos en sus balances, los bancos centrales\u00a0 podr\u00edan transformarse en verdaderos \u201cbancos malos\u201d (badbanks, en la jerga financiera.<\/p>\n

Para Bailey, a meta permanente sigue siendo \u201cel cumplimiento de la sustentabilidad de la meta de inflaci\u00f3n de 2%\u201d, pero con la flexibilidad necesaria para no elevar prematuramente la tasa de inter\u00e9s, en caso de que comience la recuperaci\u00f3n. M\u00e1s importante es la elecci\u00f3n de los instrumentos a ser utilizados, los cuales puede incluir, de manera m\u00e1s sistem\u00e1tica, tasas negativas de inter\u00e9s, incentivos para que los bancos otorguen liquidez e incluso compras del banco central de t\u00edtulos comerciales reci\u00e9n emitidos.<\/p>\n

En su discurso de apertura del simposio, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, fue mucho m\u00e1s blando. Tal vez para evitar, como en el pasado, los \u201cgritos\u201d de Donald Trump contra \u00e9l, en las \u00faltimas semanas de la campa\u00f1a electoral para la Presidencia. Powell se concentr\u00f3 m\u00e1s en explicar los cambios en la pol\u00edtica monetaria posteriores a la Gran Crisis Financiera de 2007-08 que en dar orientaciones m\u00e1s precisas sobre las actuales y futuras pol\u00edticas de \u201cFed\u201d.<\/p>\n

De hecho, se limit\u00f3 a anunciar una postura m\u00e1s blanda de lo que es una pol\u00edtica monetaria tradicional, hasta entonces firmemente anclada en la meta inflacionaria del 2%. En caso de tal aumento en los precios, \u201cFed\u201d desencadenar\u00eda casi en autom\u00e1tico una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s restrictiva, con u aumentos de las tasas de inter\u00e9s. Powell habl\u00f3 de una meta de inflaci\u00f3n media, lo que implica una actitud m\u00e1s \u00abflexible\u00bb y permisiva, incluso en el caso de un aumento de precios superior al 2%.<\/p>\n

En realidad, esto es algo que ya se ve\u00eda en los hechos y en el comportamiento de \u201cFed\u201d. Ciertamente, no es una \u201crevoluci\u00f3n copernicana\u201d en la pol\u00edtica monetaria, pintada por parte de la prensa. M\u00e1s bien es un mensaje para los mercados y par Wall Street sobre tasas cero de inter\u00e9s o incluso negativas, que podr\u00eda durar m\u00e1s tiempo. De cualquier forma, es claro que la meta para la inflaci\u00f3n sigue siendo, a la par de la comunicaci\u00f3n y la transparencia, el pilar central de la pol\u00edtica monetaria de \u201cFed\u201d.<\/p>\n

En nuestra opini\u00f3n, la parte m\u00e1s relevante del discurso de Powell fue la referencia al posible apoyo directo a la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica y al empleo. Seg\u00fan dijo, \u201ccuando el empleo estuviera por debajo de su nivel m\u00e1ximo, como hoy claramente lo est\u00e1, trabajaremos para corregir esta laguna, usando nuestras herramientas de apoyo al crecimiento econ\u00f3mico y la creaci\u00f3n de empleos\u201d. Tambi\u00e9n ser\u00e1 importante para Europa ver como esta pol\u00edtica podr\u00eda manifestarse en la pr\u00e1ctica, despu\u00e9s de las elecciones presidenciales de noviembre.<\/p>\n

Por su parte, Philip R. Lane el miembro irland\u00e9s de la Comisi\u00f3n Ejecutiva del BCE, se concentr\u00f3 en presentar un informe detallado y objetivo sobre las varias intervenciones de flexibilizaci\u00f3n cuantitativas adoptadas para hacer frente a la emergencia econ\u00f3mica, laboral y financiera provocada por la pandemia.<\/p>\n

En particular, inform\u00f3 que el Programa de Compras de Emergencia de Pandemia (PEPP, siglas en ingl\u00e9s), por el cual el BCE ha comprado t\u00edtulos p\u00fablicos y privados e posesi\u00f3n del sistema bancario, fue ampliado, de los 750 mil millones originales hasta los 1.35 billones. Esto debe apoyar al Fondo de Recuperaci\u00f3n de los 750 mil millones de la Uni\u00f3n Europea, para garantizar una fuerte recuperaci\u00f3n de las actividades productivas y de empleo. Esperamos que esto ocurra y, por lo menos para Italia, esta gran oportunidad no sea desperdiciada.<\/p>\n

Evidentemente, esta vez en Jackson Hole, la cuesti\u00f3n central, la de una reforma del sistema financiero, ni siquiera fue mencionada.","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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