El congreso fue presidido por Jean Lemierre, presidente del Consejo de Administraci\u00f3n del BNP Paribas de Par\u00eds, una se\u00f1al clara de que el factor franc\u00e9s tendr\u00e1 un papel creciente en la pol\u00edtica europea. Adem\u00e1s del propio Lemierre, este aspecto fue resaltado por el ex primer ministro italiano Mario Monti, por la economista francesa Agn\u00e8s B\u00e9nassy-Qu\u00e9r\u00e9 (Presidente del Consejo Franc\u00e9s de Analisis Econ\u00f3mico) y por Jakob von Waisz\u00e4cker (miembro del Comit\u00e9 de Asuntos Econ\u00f3micos y Monetarios del Parlamento Europeo). Todos subrayaron el \u201cimpulso\u201d dado a Europa por el presidente franc\u00e9s, Emmanuel Macron, y manifestaron su optimismo sobre la adopci\u00f3n de una \u201cpol\u00edtica unificada\u201d en la zona del euro, sobre la creaci\u00f3n de un Mercado de Capitales Europeo y m\u00e1s inversiones corporativas mixtas. Otro de los temas destacados de las conversaciones fue China y hasta qu\u00e9 punto las inversiones chinas ofrecen nuevas oportunidades para Europa.<\/p>\n
Tres temas, esencialmente, estuvieron en el centro del debate: el m\u00e1s importante, definido en el discurso principal de Draghi, fue el anuncio de que el Programa de Compra de Activos del BCE tuvo efectos positivos en el sistema econ\u00f3mico. Sin embargo, avis\u00f3 que continuar\u00e1 el programa para controlar la inflaci\u00f3n hasta por lo menos septiembre de 2018, cuando se espera que la inflaci\u00f3n alcance el 2 por ciento. Uno de los principales impulsos para que esto suceda, seg\u00fan Draghi, es la esperanza del aumento de los salarios, as\u00ed como muchas m\u00e1s inversiones econ\u00f3micas en la zona del euro. \u201cLa zona del euro est\u00e1 en medio de una expansi\u00f3n econ\u00f3mica s\u00f3lida,\u201d dijo. Agreg\u00f3 que el PIB ha crecido dieciocho trimestres consecutivos, por eso \u201cdesde el punto de vista del BCE, tenemos cada vez m\u00e1s confianza en que la recuperaci\u00f3n es robusta y que ese impulso seguir\u00e1 adelante.\u201d Draghi dio tres razones que explican esa recuperaci\u00f3n.<\/p>\n
Primero, los \u201cvientos contrarios\u201d que estaban frenando la recuperaci\u00f3n se disiparon en los \u00faltimos a\u00f1os: \u201cHace algunos a\u00f1os que el crecimiento internacional y el comercio mundial han sido un obst\u00e1culo para la recuperaci\u00f3n. Ahora estamos viendo se\u00f1ales de expansi\u00f3n. La proporci\u00f3n de pa\u00edses en los que el crecimiento ha aumentado respecto a los tres a\u00f1os anteriores aument\u00f3 de 20 por ciento, a mediados de 2016, a 60 por ciento hoy. Y esto aliment\u00f3 una recuperaci\u00f3n del comercio mundial, que est\u00e1 creciendo a una tasa anual la m\u00e1s fuerte en seis a\u00f1os,\u201d y bien se puede convertir en viento en popa. En el plano interno, un viento en popa crucial en el pasado fue el \u201cdesapalancamiento de parte de las empresas y de los agregados familiares\u201d.<\/p>\n
El segundo factor que nos da confianza en la recuperaci\u00f3n, dijo Draghi, \u201ces que los motores del crecimiento son cada vez m\u00e1s end\u00f3genos \u2013es decir, no se trata de precios del petr\u00f3leo en ca\u00edda ni de pol\u00edtica monetaria, sino que hay se\u00f1ales de que el crecimiento se est\u00e1 \u2018retroalimentando\u2019. Aunque los precios del petr\u00f3leo hayan aumentado en 30 d\u00f3lares desde inicios de 2016, el consumo privado se mantuvo robusto y est\u00e1 siendo apoyado por un c\u00edrculo virtuoso entre el aumento de la renta del trabajo y el aumento del nivel de empleo. El empleo en la zona del euro lleg\u00f3 al punto m\u00e1s alto de su historia, mientras que el desempleo cay\u00f3 a la menor tasa desde enero de 2009. En la medida que el consumo se fortalezca, las inversiones tambi\u00e9n lo seguir\u00e1n. Desde 2016, las inversiones contribuyeron con casi 45 por ciento del crecimiento anual del PIB, en comparaci\u00f3n con menos de 30 por ciento de los dos a\u00f1os anteriores.\u201d<\/p>\n
El tercer factor que se\u00f1ala una recuperaci\u00f3n es que la econom\u00eda puede estarse volviendo m\u00e1s resistente a los nuevos choques, como resultado de dos tendencias en curso: \u201cPor primera vez desde 2009, los pr\u00e9stamos a las empresas se est\u00e1n moviendo para el terreno positivo en todas las grandes econom\u00edas de la zona del euro. Y la demanda de pr\u00e9stamos por empresas que, en el mismo periodo del a\u00f1o pasado todav\u00eda era negativa en varios pa\u00edses vulnerables, ahora es positiva en toda la zona del euro.\u201d Otro factor es la \u201ccreciente flexibilidad\u201d del sector financiero: \u201cEl \u00edndice de capital total de los bancos aument\u00f3 significativamente m\u00e1s de 170 puntos desde el inicio de 2015. (\u2026) Todos los bancos se beneficiaron de la tendencia ascendente de retornos sobre los activos desde el inicio de nuestra flexibilizaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria, en 2014. (\u2026) Esa tendencia, claramente, esconde algunas variaciones entre los bancos, lo que es en gran parte impulsado por las diferencias en nuestro modelos de negocios.\u201d<\/p>\n
En la actualidad, Draghi no ve \u201cning\u00fan riesgo sist\u00e9mico que aparezca en el \u00e1mbito de la zona del euro.\u201d Su preocupaci\u00f3n es que \u201ctodav\u00eda no vemos un ajuste sustentado en la parte de la inflaci\u00f3n\u201d y, aunque haya desde principios de a\u00f1o un impulso ascendente, la cuesti\u00f3n clave es el \u201ccrecimiento salarial.\u201d<\/p>\n
Un motor clave de la recuperaci\u00f3n siguen siendo las condiciones de financiamiento muy favorables que encuentran las empresas y sus familias. Draghi describi\u00f3 brevemente la \u201cdecisi\u00f3n monetaria\u201d tomada por el BCE el mes pasado. Para que la inflaci\u00f3n retroceda de forma sustentable hacia nuestro objetivo, \u201cdecidimos reducir el ritmo de nuestras compras de activos monetarios de 60 mil millones de euros, en tanto que extendemos el horizonte de esa compras hasta el final de septiembre de 2018, o adem\u00e1s de esto, si fuese necesaria, y de cualquier manera hasta que no veamos un ajuste sustentado en el camino de la inflaci\u00f3n.\u201d<\/p>\n
Control de los pr\u00e9stamos dudosos<\/strong><\/p>\n En contraste con su discurso del 22 de noviembre en el Congreso, seg\u00fan el peri\u00f3dico Die Welt,<\/em> Draghi advirti\u00f3 que dentro de la zona de euro \u201clos pr\u00e9stamos dudosos se deben reducir r\u00e1pidamente.\u201d En esa ocasi\u00f3n recalc\u00f3 que los bancos investigados tienen sus balances NPI en un valor de 800 mil millones de euros, n\u00famero que de acuerdo con un estudio de la consultor\u00eda Pricewaterhouse and Cooper (PwC), supera ya el bill\u00f3n de euros. Algunos bancos est\u00e1n particularmente en peligro: en Italia, seg\u00fan el BCE, la cuota media de NPL es de 12 por ciento. En el \u00faltimo verano boreal, los bancos Veneto Banca y Banca Popolare di Vicenza tuvieron que ser liquidados, en tanto que el espa\u00f1ol Banco Popular fue absorbido por Santander. Irlanda est\u00e1 en la misma faja, con 12.6 por ciento; Portugal, 19 por ciento, y Grecia, un impresionante 47 por ciento. Los balances del BCE se encuentran tan distendidos que ya no hay como proporcionar m\u00e1s cr\u00e9dito, lo que ayuda a obstaculizar el crecimiento econ\u00f3mico.<\/p>\n El tema de los pr\u00e9stamos dudosos tambi\u00e9n estuvo en el centro de la conferencia del presidente del Bundesbank, Jens Weidman, quien dijo que \u201cnecesitamos establecer reglas que aseguren la gesti\u00f3n prudente de los pr\u00e9stamos dudosos, tambi\u00e9n en el futuro. Las propuestas recientemente hechas por el BCE en este sentido me parecen un camino sensato a seguir.\u201d<\/p>\n En esta ocasi\u00f3n, el discurso de Weidman sobre la pol\u00edtica de flexibilizaci\u00f3n cuantitativa del BCE fue menos cr\u00edtico que en a\u00f1os anteriores. Seg\u00fan \u00e9l, la \u201cpol\u00edtica monetaria expansiva del sistema del euro contribuy\u00f3 significativamente a la recuperaci\u00f3n de la zona del euro y las tasas de crecimiento han sido positivas desde hace m\u00e1s de cuatro a\u00f1os. El desempleo se redujo a su nivel anterior de la crisis y los indicadores econ\u00f3micos apuntan a una recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica continua. En Alemania, los indicadores econ\u00f3micos indican un crecimiento todav\u00eda m\u00e1s fuerte que el que esbozamos en nuestra proyecci\u00f3n de junio. A lo largo de los \u00faltimos cuatro a\u00f1os, la utilizaci\u00f3n de la capacidad instalada aument\u00f3 de forma constante. Y, desde 2016, la econom\u00eda est\u00e1 funcionando inclusive por encima de su capacidad. La duraci\u00f3n y la fuerza de la recuperaci\u00f3n actual son impresionantes, en especial en medio de la elevada incertidumbre pol\u00edtica internacional. La inflaci\u00f3n, sin embargo, no acompa\u00f1\u00f3 a la recuperaci\u00f3n.\u201d<\/p>\n El presidente del Bundesbank argument\u00f3 a favor del \u201crelajamiento de la pol\u00edtica monetaria el a\u00f1o entrante\u201d y de la necesidad de definir una fecha para el cierre claro de las compras de activos l\u00edquidos. Argument\u00f3 que el efecto global de los Programas de Compra de Activos no es tanto el valor de las compras extras mensuales, sino, principalmente, el volumen total de t\u00edtulos soberanos de los balances bancarios. \u201cUna cosa es clara, en cualquiera de los casos, como dijese Mario Draghi, la pol\u00edtica monetaria por si no puede traer prosperidad duradera para nuestras econom\u00edas. Esta es la tarea de los gobiernos y de los Parlamentos,\u201d afirm\u00f3.<\/p>\n No obstante, aunque sea optimista sobre el crecimiento econ\u00f3mico alem\u00e1n, Weidman subray\u00f3 que la econom\u00eda del pa\u00eds debe ser m\u00e1s productiva. Mencion\u00f3 el potencial inexplorado que representa la digitalizaci\u00f3n y que la remoci\u00f3n del estrangulamiento de las bandas anchas podr\u00eda aumentar el crecimiento econ\u00f3mico, pues esto aumenta la competencia e introduce productos y procesos innovadores. \u201cLas inversiones en innovaci\u00f3n y educaci\u00f3n son fundamentales,\u201d dijo, ya que aumentar\u00edan la productividad del trabajo y aumentar\u00edan la seguridad en el empleo. Argument\u00f3 a favor del financiamiento corporativo entre fronteras y de medidas para derribar los muros de los mercados de capitales europeos, as\u00ed como la \u201cnormalizaci\u00f3n de los reg\u00edmenes nacionales de insolvencia.\u201d<\/p>\n El factor China<\/strong><\/p>\n El panel titulado \u201cAumentando la competitividad del sector bancario europeo\u201d cont\u00f3 con la presencia de Jean Lemierre del BNP Paribas, de John Cryan del Deutsche Bank y de Martine Zielke, del Commerzbank. Cryan se\u00f1al\u00f3 que para las compras de activos \u201ccalibradas\u201d del BCE al decir que es necesaria la desaceleraci\u00f3n de su ritmo: \u201cNecesitamos una transferencia para la inflaci\u00f3n salarial.\u201d Observ\u00f3, al mismo tiempo, que Europa tiene un gran n\u00famero de bancos y que le sentar\u00eda bien tener un pu\u00f1ado de institutos bancarios capaces de competir a escala internacional. Los tres banqueros apoyaron la creaci\u00f3n de un mercado de capitales europeo.<\/p>\n En el panel dedicado a \u201cLa (des)globalizaci\u00f3n desde la perspectiva europea,\u201d el debate se centr\u00f3 en el papel de China en la econom\u00eda mundial y, particularmente, de Europa. J\u00f6rg Wuttke, vicepresidente de BASF de China y consejero del Instituto Mercator de Estudios sobre China de Berl\u00edn, y Guntram Wolff, director del Instituto Br\u00fcgel de Bruselas, hicieron comentarios importantes. Seg\u00fan Wuttke, quien fuera invitado a comentar el reciente viaje del presidente Donald Trump a China, \u201clos chinos descubrieron Trump\u201d y jugaron con \u00e9l, a sabiendas de c\u00f3mo atraerlo a sus inversiones. \u201cTrump quer\u00eda que el problema de Corea del Norte se resolviera y quer\u00eda dejar la impresi\u00f3n de \u00e9l era el mejor negociador,\u201d afirm\u00f3. Para Wolff, la \u201cdesglobalizaci\u00f3n\u201d no est\u00e1 sucediendo. Se\u00f1al\u00f3 los esfuerzos de China para poner en marcha el gigantesco programa de infraestructura del Cintur\u00f3n y Ruta, que est\u00e1 promoviendo s\u00f3lidamente el comercio. Wuttke complet\u00f3 la idea al decir que \u201cChina es el m\u00e1s grande inversionista de Europa. (\u2026) En China, el Estado est\u00e1 apoyando y subsidiando inversiones, al contrario de Europa, donde los inversionistas privados est\u00e1n compitiendo entre s\u00ed.\u201d Por otro lado, observ\u00f3 que China est\u00e1, parad\u00f3jicamente, convirti\u00e9ndose en el garante de los mercados abiertos.\u201d \u201cChina hace un juego de largo plazo, 2020-2040, ya hasta 2040 China podr\u00eda convertir al yuan en una moneda de reserva.\u201d Se\u00f1al\u00f3 que por 30 a\u00f1os, China ha tenido un crecimiento de dos d\u00edgitos. \u201cChina nos dio una ruta y no es malo que los chinos inviertan en Europa,\u201d afirm\u00f3, con la reserva de que es necesario calificar que \u201csectores estrat\u00e9gicos\u201d se deben proteger.<\/p>\n En el panel final, dedicado al tema \u201cRestaurando el Proyecto Europeo,\u201d la moderadora Linda Crane, de la Deutsche Welle, invit\u00f3 a los invitados a participar en una votaci\u00f3n digital para responder si las reformas del presidente Macron de Francia son decisivas. Las respuestas se dividieron entre 64.4 por ciento para \u201cSi\u201d y 30.6 por ciento para \u201cno estoy seguro.\u201d Para la ya citada economista Agn\u00e9s B\u00e9nassy-Qu\u00e9r\u00e9, las reformas laborales de Macron son s\u00f3lo el primer paso, pero no representan un factor \u201cdecisivo para el desempleo.\u201d Para ella, el verdadero factor decisivo ser\u00e1 la \u201creforma educativa.\u201d<\/p>\n A su vez, el eurodiputado Jakon von Weizs\u00e4cker, de la Comisi\u00f3n de Asuntos Econ\u00f3micos y Monetarios del Parlamento Europeo, apoy\u00f3 al presidente franc\u00e9s: \u201cCreo que Macron tiene raz\u00f3n. Espero que el siguiente gobierno diga que Macron ten\u00eda raz\u00f3n en avanzar tanto. Un mercado \u00fanico europeo deber\u00eda tener m\u00e1s bienes p\u00fablicos.\u201d<\/p>\n Mario Monti, de igual forma, expres\u00f3 entusiasmo hacia Macron, en especial por su propuesta de integraci\u00f3n tributaria: \u201cUn Ministerio de Hacienda de la zona del euro tomar\u00e1 a\u00f1os. Lo m\u00e1s esencial es que necesitamos recrear la confianza entre los pa\u00edses.\u201d","protected":false},"excerpt":{"rendered":" \u201cEuropa en una nueva era \u2013c\u00f3mo aprovechar las oportunidades.\u201d Este fue el tema del 27\u00ba Congreso Bancario Europeo realizado en la ciudad alemana de Frankfurt, reuni\u00f3n que congrega a la \u00e9lite bancaria europea para analizar las perspectivas del sistema financiero mundial y del futuro de la zona del euro. 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