Pero el n\u00famero m\u00e1s preocupante es que, en el sector corporativo, la tasa de deuda\/ingreso, el famoso apalancamiento, es la m\u00e1s alta de los \u00faltimos 12 a\u00f1os.<\/p>\n
En Italia, la masa de obligaciones corporativas llega a 1.2 billones de euros, el doble del nivel de 2007. En Europa, el pa\u00eds pierde solamente con Alemania, que tiene una econom\u00eda m\u00e1s fuerte.<\/p>\n
Estas obligaciones, como se sabe, son t\u00edtulos emitidos por las empresas para buscar el financiamiento necesario para la modernizaci\u00f3n y\/o ampliaci\u00f3n de sus equipos e instalaciones, y para ampliar su operaci\u00f3n en los mercados. El recuso al mercado de capitales es, por tanto, un recurso positivo e importantes, si las operaciones fueran hechas con los debidos cuidados. Desgraciadamente, como en muchas otras situaciones econ\u00f3micas y financieras, los abusos y la falta de cuidados pueden llevar al desastre.<\/p>\n
Durante el a\u00f1o pasado, las grandes empresas de todo el mundo aumentaron su deuda corporativa en 3.7 billones de d\u00f3lares, un nuevo record. Un aumento semejante ocurri\u00f3 en 2006 en la v\u00edspera de la gran crisis global. Ahora, nadie puede ignorar el hecho de que, recientemente, el peri\u00f3dico econ\u00f3mico alem\u00e1n Handelsblatt<\/em> alert\u00f3 al gobierno y a los inversionistas alemanes del riesgo de un estallido de esta nueva burbuja.<\/p>\n La p\u00faa podr\u00eda ser el esperado aumento gradual de las tasas de inter\u00e9s. En los EUA, la burbuja de t\u00edtulos corporativos alcanz\u00f3 los 14 billones de d\u00f3lares, superando incluso al de hipotecas residenciales que es casi de 11 billones. As\u00ed, los EUA, podr\u00edan volver a ser el epicentro de la mayor y m\u00e1s grave crisis financiera global.<\/p>\n En el pa\u00eds, desde 2008, la suma de t\u00edtulos corporativos creci\u00f3 en un 75%, tanto que hasta el Fondo Monetario Internacional (FMI) admiti\u00f3 que un aumento en las tasas de inter\u00e9s podr\u00eda acrecentar el riesgo del colapso de una quinta parte de las corporaciones estadounidenses.<\/p>\n Por esto, incluso las agencias calificadoras admiten tal riesgo, especialmente para empresas de energ\u00eda y de mercanc\u00edas (\u201ccommodities\u201d). En 2016, hubo 162 episodios de incumplimiento involucrando t\u00edtulos corporativos, en una cantidad de 240 mil millones de d\u00f3lares, m\u00e1s que el doble del nivel de 2015, de 110 mil millones.<\/p>\n De hecho, las pol\u00edticas de \u201cfacilitaci\u00f3n cuantitativa\u201d (inyecciones vigorosas de liquidez) permiten a los bancos centrales comprar grandes cantidades de t\u00edtulos de gobiernos, empujando a los bancos y otros inversionistas hacia el mercado de t\u00edtulos corporativos. Esto, obviamente, fue bastante favorecido por las pol\u00edticas de cero inter\u00e9s, que volvi\u00f3 poco atractivos los t\u00edtulos del gobierno. Seg\u00fan el Handelsblatt, <\/em>el gigante de seguros Allianz, por ejemplo, ten\u00eda en su portafolio cerca de 250 mil millones de d\u00f3lares en esos t\u00edtulos, gran parte con calificaciones mediocres.<\/p>\n Por otro lado, un estudio realizado por el Instituto de Finanzas Internacionales (IFI) en los EUA y en Europa, mostr\u00f3 que 97% de los recursos obtenidos por las empresas con el lanzamiento de t\u00edtulos corporativos se utilizaron en operaciones de \u201cingenier\u00eda financiera\u201d, y apenas el 3% se us\u00f3 en la compra de maquinaria y equipo u otras inversiones reales a largo plazo.<\/p>\n Se trata de una flagrante distorsi\u00f3n de la finalidad, una opci\u00f3n por las \u201cfinanzas creativas\u201d, que result\u00f3 principalmente en fusiones y adquisiciones, recompra de acciones e incluso pago de dividendos. Decisiones solamente tomadas para mejorar las calificaciones a corto plazo en las bolsas de valores. En el centro financiero, Wall Street, el \u00edndice Dow Jones subi\u00f3 de cerca de 12 000 puntos en 2010, hasta los actuales 21 000 \u2013crecimiento absolutamente injustificado por el desempe\u00f1o de la econom\u00eda productiva real.<\/p>\n Igualmente, el estudio apunt\u00f3 que a pesar del hecho de que las actuales est\u00e9n actualmente abajo del 1% (anuales), cerca del 10% de las grandes empresas estadounidenses no consiguieron lograr ganancias suficientes para cubrir los costos de la deuda.<\/p>\n Ignorar todo esto implica dejar la econom\u00eda y los Estados sujetos a nuevas y tal vez m\u00e1s dram\u00e1ticas convulsiones sist\u00e9micas. Se espera que la reciente reuni\u00f3n de ministros de Hacienda del G-7 en Bari haya abordado seriamente esta cuesti\u00f3n, que ciertamente, no es secundaria para las pol\u00edticas mayores de est\u00edmulo econ\u00f3mico.","protected":false},"excerpt":{"rendered":" La burbuja de t\u00edtulos corporativos es una seria amenaza al sistema econ\u00f3mico y financiero global. Tal vez, sea peor que la de las notorias hipotecas inmobiliarias subprime, que desataron la crisis de 2008, una vez que se sobrepas\u00f3 en mucho la cantidad de 30 billones de d\u00f3lares. 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