Los Estados Unidos se encuentran con los niveles de desempleo m\u00e1s bajos desde 2008, con un 7.5%, mientras que la Europa de la zona del euro, por el contrario, tiene los niveles m\u00e1s altos, un promedio del 12.1%, niveles bastante enga\u00f1osos, ya que pa\u00edses como Espa\u00f1a y Grecia tienen m\u00faltiplos de estos n\u00fameros. Pero \u00bfser\u00e1 que esto indica que la econom\u00eda norteamericana est\u00e1 saliendo del pantano de la recesi\u00f3n, mientras que el Viejo Continente sigue en el camino hacia la depresi\u00f3n econ\u00f3mica? Si as\u00ed fuera \u00bfcu\u00e1l es la magia estadounidense que los europeos no somos capaces de replicar?<\/p>\n
Aparentemente, lo que est\u00e1 ocurriendo del otro lado del Atl\u00e1ntico puede ser un \u00abgran bluff\u00bb. Est\u00e1 claro que hay una recuperaci\u00f3n ef\u00edmera y temporal, ocasionada por el \u00abdoping\u00bb de las inyecciones de liquidez creados por la Reserva Federal. Despu\u00e9s de los gigantescos paquetes de rescate motivados por la amenaza del colapso del sistema bancario, a partir de 2008, desde septiembre del a\u00f1o pasado, la \u00abFed\u00bb ha inyectado en los mercados financieros nada menos que 85 mil millones de d\u00f3lares por mes -esto significa \u00a1un bill\u00f3n de d\u00f3lares por a\u00f1o!.<\/p>\n
Es una enorme suma, parte de la cual est\u00e1 destinada hacia la compra de t\u00edtulos como los derivados basados en activos (asset-backed securities<\/em>\u00a0o ABS, en la jerga de los mercados), altamente especulativos, para beneficio casi exclusivo de los balances de los bancos. Recu\u00e9rdese que estos ABS son t\u00edtulos emitidos en base a otras deudas, debidamente \u00abempaquetadas por separado\u00bb y colocados en el mercado con la garant\u00eda de solvencia de los t\u00edtulos originales. Para complicar las cosas, funcionan como multiplicadores de cr\u00e9ditos dudosos y est\u00e1n en el origen de la burbuja que caus\u00f3 el colapso financiero.<\/p>\n Otra parte de los fondos han sido utilizados para la compra de t\u00edtulos del Tesoro estadounidense, para cubrir las nuevas deudas gubernamentales contra\u00eddas para financiar los gastos p\u00fablicos e inversiones. Claro, se necesita mantener, por lo menos, los niveles de consumo de las familias y la creaci\u00f3n de puestos de trabajo, aunque, en gran medida, de baja calidad.<\/p>\n Recientemente, el Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC, siglas en ingl\u00e9s), \u00f3rgano de pol\u00edtica monetaria de la \u00abFed\u00bb, reiter\u00f3 la opci\u00f3n de sustentar tal pol\u00edtica monetaria \u00abacomodaticia\u00bb, si es necesario. En la pr\u00e1ctica, se trata de la eufem\u00edsticamente llamada \u00abfacilitaci\u00f3n cuantitativa\u00bb (quantitative easing<\/em>), que, a nuestro modo de ver, tiene un potencial de desestabilizaci\u00f3n de todo el sistema econ\u00f3mico y monetario internacional, diseminando por todo el mundo sus efectos inflacionarios a mediano plazo. Pero, hoy, en Washington, les importa poco esto y, al contrario, la mayor\u00eda presiona por m\u00e1s medidas cosm\u00e9ticas de efecto inmediato, \u00a1los mayores da\u00f1os ser\u00e1n compartidos, al futuro, por todas las econom\u00edas del planeta!<\/p>\n En la estela de la ruta de los EUA, Inglaterra y Jap\u00f3n tambi\u00e9n est\u00e1n creando liquidez de la misma forma. La Uni\u00f3n Europea (UE), sin embargo, no puede hacerlo porque las regulaciones del Banco Central Europeo (BCE) no lo permiten. En Bratislava, en su m\u00e1s reciente conferencia de prensa, su presidente Mario Draghi, adem\u00e1s de anunciar la reducci\u00f3n de la tasa de inter\u00e9s b\u00e1sica en 0.5%, dej\u00f3 escapar cierto mal humor, debido al hecho de que la \u00abFed\u00bb est\u00e1 usando sus maquinitas impresoras, lo que no est\u00e1 permitido al BCE.<\/p>\n Utiliz\u00f3 la ocasi\u00f3n para resaltar las diferencias entre los EUA y Europa, en lo tocante a la creaci\u00f3n de cr\u00e9dito. En el primero, 80% de sus intermediaciones financieras pasan por el mercado, mientras que en la UE, el mismo volumen pasa por el sistema bancario. Por tanto, en una situaci\u00f3n de crisis de cr\u00e9dito, como la que enfrenta Europa, especialmente Italia, cuando los bancos cierran las llaves, todo se congela. Y vale la pena recordar, tambi\u00e9n, que, al contrario de la \u00abFed\u00bb, el BCE no puede comprar t\u00edtulos de los gobiernos, ni intervenir para estabilizar los balances de los bancos.<\/p>\n Draghi anunci\u00f3 que est\u00e1 estudiando los medios para superar tales limitaciones, para poder operar ABS e inyectar nueva liquidez al sistema, y, consciente de los riesgos inherentes a tales valores mobiliarios, se asegurar\u00e1 que ser\u00e1n escogidos entre los \u00abbuenos\u00bb y no los \u00abt\u00f3xicos\u00bb.<\/p>\n En \u00faltimo an\u00e1lisis, es evidente que semejantes enfoques, en los EUA, en Europa y en el resto del mundo, se basan en paradigmas del viejo sistema financiero quebrado. Proponen soluciones de cu\u00f1o monetarista y contin\u00faan creyendo en las maravillas del \u00abdios mercado\u00bb. Insistir, todav\u00eda, en este camino significa abandonar toda esperanza de una reforma global y compartida del sistema y de una consecuente -y m\u00e1s que urgente- reconstrucci\u00f3n de la econom\u00eda mundial.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Los Estados Unidos se encuentran con los niveles de desempleo m\u00e1s bajos desde 2008, con un 7.5%, mientras que la Europa de la zona del euro, por el contrario, tiene los niveles m\u00e1s altos, un promedio del 12.1%, niveles bastante enga\u00f1osos, ya que pa\u00edses como Espa\u00f1a y Grecia tienen m\u00faltiplos de estos n\u00fameros. 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