Organizado todos los a\u00f1os por la Reserva Federal de Kansas City, hacia finales de agosto, el c\u00f3nclave de banqueros y especialistas financieros internacionales acostumbra ser ardientemente esperado por todos los agentes financieros del mundo. Saber de las intenciones monetarias estadounidenses, ha sido un factor crucial para los mercados, para que puedan tomar sus decisiones sobre las grandes transacciones financieras \u2013principalmente, las especulativas.<\/p>\n
En su an\u00e1lisis, la Sra. Yellen reconoci\u00f3 que la debilidad persistente en la recuperaci\u00f3n de las inversiones, la baja productividad y la alta propensi\u00f3n al ahorro, est\u00e1 frenando la econom\u00eda, a pesar del aumento del nivel de empleo registrado en los EUA, en los \u00faltimos tres meses. Por tanto, los diferentes y variados indicadores econ\u00f3micos no permiten apuntar claramente si hay una intenci\u00f3n de aumentar las tasas de inter\u00e9s, como se ventil\u00f3 anteriormente, incluso en documentos oficiales del Comit\u00e9 Federal del Mercado abierto (FOMC, siglas en ingl\u00e9s), de la Reserva Federal.<\/p>\n
La lectura de las proyecciones y de los escenarios elaborados por el propio banco central indica una probabilidad del 70% de que la tasa de inter\u00e9s podr\u00eda variar entre cero y 4.5%, \u00a1hacia finales de 2018! Ahora, esta es la m\u00e1s vaga de las estimativas, que no justifica la incomodidad de centenas de especialistas. La raz\u00f3n para esta indefinici\u00f3n, obviamente, debe ser buscada en las cuestiones econ\u00f3micas, que, con frecuencia, son afectadas por turbulencias imprevisibles. As\u00ed, dijo Yellen, \u201ccuando ocurren fuertes choques y cambia el desempe\u00f1o econ\u00f3mico, la pol\u00edtica monetaria tiene que adaptarse\u201d.<\/p>\n
No es exactamente lo que se espera de un or\u00e1culo verdadero.<\/p>\n
Sin embargo, una lectura m\u00e1s atenta de su discurso permite vislumbrar un mensaje bastante claro: la pol\u00edtica monetaria acomodaticia de la \u201cflexibilizaci\u00f3n cuantitativa\u201d (QE, siglas en ingl\u00e9s) continuar\u00e1 sin l\u00edmite de tiempo. Hasta ahora, seg\u00fan una investigaci\u00f3n hecha por el Bank of America, los bancos centrales de todo el mundo despejar\u00e1n el equivalente de 25 billones de d\u00f3lares en sus respectivas econom\u00edas.<\/p>\n
En el plano concreto, por encima de todo, la \u201cFed\u201d decidi\u00f3 sustentar los t\u00edtulos inmobiliarios, en especial, los m\u00e1s complejos y potencialmente peligrosos, como los ABS (asset-based securities, <\/em>t\u00edtulos basados en activos), librando a los bancos de sus activos de riesgo y d\u00e1ndoles m\u00e1s liquidez para el sistema bancario. En este contexto, Yellen reconoce que los activos de \u201cFed\u201d subir\u00e1n al menos de un bill\u00f3n hasta 5 billones de d\u00f3lares, por lo que su reducci\u00f3n tendr\u00eda consecuencias imprevisibles sobre la econom\u00eda.<\/p>\n Es evidente que para ella, la pol\u00edtica de adquisici\u00f3n de t\u00edtulos podr\u00eda permanecer muy cercana a cero y la pol\u00edtica de adquisici\u00f3n de valores inmobiliarios y guidance<\/em> seguir\u00e1 siendo un componente esencial de la estrategia global de \u201cFed\u201d. Por guidance (<\/em>orientaci\u00f3n), se entiende tambi\u00e9n el anuncio que las tasas permanecer\u00e1n vecinos al cero por un largo per\u00edodo de tiempo. \u00a1M\u00e1s que una cuesti\u00f3n monetaria, se trata de una pol\u00edtica de comunicaci\u00f3n!<\/p>\n Pero el anuncio m\u00e1s importante fue la consideraci\u00f3n de la utilizaci\u00f3n de nuevas herramientas de intervenci\u00f3n monetaria, incluyendo la ampliaci\u00f3n de una gama de compra de valores inmobiliarios y otros activos financieros. Esto, inevitablemente, significar\u00eda la compra hasta de t\u00edtulos de mayor riesgo, como derivados. Seg\u00fan ella, se considera, tambi\u00e9n, la posibilidad de elevar la meta de inflaci\u00f3n de 2% a 3%, alargando, as\u00ed, el per\u00edodo de aplicaci\u00f3n de la QE. Hoy, esto no parece ser una perspectiva rosada.<\/p>\n No obstante, Yellen debe admitir que una pol\u00edtica prolongada de intereses cero podr\u00eda incentivar a los bancos y otros agentes financieros a emprender operaciones excesivamente arriesgadas.<\/p>\n Seg\u00fan estimados, la \u201cirrigaci\u00f3n monetaria\u201d hace que t\u00edtulos de cerca de 11 billones de d\u00f3lares tengan, tasas cero o negativas. \u00a1Esto representa cerca del 20% de deuda soberana del mundo! Un tercio de todos los t\u00edtulos de deuda p\u00fablica emitidos en 2106 y tengan tasas negativas.<\/p>\n Es claro que la continuaci\u00f3n de esta pol\u00edtica monetaria \u201cirrigadora\u201d refleja \u201cel miedo en que estamos ante un prolongado per\u00edodo de estancamiento econ\u00f3mico secular\u201d, como lo admiti\u00f3 el vice-presidente de \u201cFed\u201d, Stanley Fischer. Y, tambi\u00e9n es evidente que la tasa cero en inter\u00e9s no siempre se revela como eficaz para fomentar la recuperaci\u00f3n y el crecimiento econ\u00f3mico.<\/p>\n Por esta raz\u00f3n, sin jactancia, hemos reiterado en varias ocasiones la necesidad de que los gobiernos no dejen las pol\u00edticas monetarias y a los bancos centrales la tarea de recuperar sus econom\u00edas, sino que asuman plenamente esa responsabilidad, con pol\u00edticas de inversi\u00f3n y asociaciones p\u00fablico-privadas en las \u00e1reas de infraestructura y nuevas tecnolog\u00edas.","protected":false},"excerpt":{"rendered":" El or\u00e1culo de Jackson Hole habl\u00f3 por la boca de la presidente de la Reserva Federal de los EUA (Fed), Janet Yellen, organismo que se ha convertido en un verdadero sistema internacional. Pero, como siempre, desde los tiempos del Templo de Delfos, el mensaje no es muy claro. Sobre el caso de la posibilidad de …<\/p>\n","protected":false},"author":11,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[41],"tags":[],"class_list":["post-5729","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5729","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/11"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=5729"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5729\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=5729"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=5729"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=5729"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}