{"id":5280,"date":"2016-01-29T20:37:05","date_gmt":"2016-01-29T20:37:05","guid":{"rendered":"http:\/\/msiainforma.org\/?p=5280"},"modified":"2016-02-22T15:11:25","modified_gmt":"2016-02-22T15:11:25","slug":"espanol-grandes-dudas-en-torno-a-las-politicas-de-los-bancos-centrales","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/espanol-grandes-dudas-en-torno-a-las-politicas-de-los-bancos-centrales\/","title":{"rendered":"Grandes dudas en torno a las pol\u00edticas de los bancos centrales"},"content":{"rendered":"\"bis\"<\/a><\/p>\n

Es cada vez m\u00e1s claro que los m\u00e9todos y las pol\u00edticas de la Reserva Federal de los EUA y de los dem\u00e1s bancos centrales para lidiar con los efectos de la grave crisis financiera global no est\u00e1n funcionando. Ahora, esto ya es admitido hasta por los economistas del Banco de Liquidaciones Internacionales (BIS) de Basilea, el cual coordina las acciones de todos los bancos centrales.<\/p>\n

La \u201cFed\u201d y los otros bancos centrales, principalmente, el Banco Central Europeo (BCE), ha abordado el fen\u00f3meno de las \u201ctres B\u201d \u2013bajo crecimiento, baja inflaci\u00f3n y bajas tasas de inter\u00e9s- con una pol\u00edtica monetaria expansionista. Ellos han enfatizado los aspectos coyunturales de la demanda, conservando las ya prolongadas medidas de \u201cflexibilizaci\u00f3n cuantitativa\u201d (l\u00e9ase vigorosas inyecciones de dinero a los bancos), para estimular la demanda y el consumo y reactivar un cierto dinamismo econ\u00f3mico. En realidad,\u00a0 esta \u00b4perspectiva parece simplista y de poco aliento.<\/p>\n

Esto, tambi\u00e9n ha minimizado la importancia de los problemas presupuestarios y la necesidad de una adecuada asignaci\u00f3n de los recursos disponibles. Estos son los verdaderos obst\u00e1culos al crecimiento, factores que operan lentamente, pero cuyos efectos se acumulan a lo largo del tiempo.<\/p>\n

De hecho, ocurre una \u201crecesi\u00f3n patrimonial\u201d (recesi\u00f3n de balances), cuando las empresas altamente endeudadas recortan inversiones y actividades para reducir los niveles de endeudamiento. Generalmente, esto coincide con una reducci\u00f3n permanente de la producci\u00f3n y con una recuperaci\u00f3n muy d\u00e9bil. Procesos semejantes, que se generan despu\u00e9s del estallido de la burbuja financiera, esconden el hecho de que, incluso antes de la crisis, el crecimiento econ\u00f3mico no era de hecho sustentable. Un ejemplo es la crisis en el sector inmobiliario, que ha experimentado un crecimiento espasm\u00f3dico.<\/p>\n

Igualmente, en el per\u00edodo anterior a la eclosi\u00f3n de la \u00faltima crisis, hab\u00eda existido una gran expansi\u00f3n del cr\u00e9dito y de otros instrumentos financieros, lo cual llev\u00f3 a una asignaci\u00f3n errada de los recursos, en detrimento del crecimiento econ\u00f3mico. Por ejemplo, gran parte de la fuerza de trabajo ha sido absorbida por la industria de la construcci\u00f3n civil, cuya productividad es inferior al promedio.<\/p>\n

As\u00ed, en una \u201crecesi\u00f3n patrimonial\u201d, la demanda d\u00e9bil no es el \u00fanico problema y la cura monetaria no puede ser la \u00fanica respuesta. La cuesti\u00f3n m\u00e1s importante era y sigue siendo la necesidad de la reorganizaci\u00f3n de los balances y operar las reformas estructurales para facilitar una mejor asignaci\u00f3n de los recursos y apoyar la recuperaci\u00f3n de las inversiones reales.<\/p>\n

Por desgracia, en t\u00e9rminos de los presupuestos, el crecimiento de las deudas se acentu\u00f3, y no solamente las de los gobiernos, contra\u00eddas para apoyar las varias operaciones de salvamento y los llamados est\u00edmulos econ\u00f3micos. Gracias a las bajas tasas de inter\u00e9s, la \u201cFed\u201d permiti\u00f3 un crecimiento espectacular de los cr\u00e9ditos en d\u00f3lares otorgados en los EUA y en todo el mundo, especialmente, en las llamadas econom\u00edas emergentes. De hecho, los pr\u00e9stamos en d\u00f3lares hechos por empresas no-bancarias fuera de los Estados Unidos totalizaron 9.8 \u00a1billones de d\u00f3lares!<\/p>\n

Las bajas tasas de inter\u00e9s se convirtieron en una droga de la cual el sistema financiero piensa que no puede prescindir. A mismo tiempo, sin embargo, ellas han reducido considerablemente los m\u00e1rgenes de ganancias de los bancos, incentivando una propensi\u00f3n a riesgos m\u00e1s elevados y precios inflados de muchos t\u00edtulos, comenzando por los negociados en las bolsas de valores. Todo esto cre\u00f3 peligrosos desequilibrios, especialmente, en las econom\u00edas impactadas por los efectos finales de las pol\u00edticas de la \u201cFed\u201d. En lo tocante al sector bancario, semejantes pol\u00edticas, en lugar de operar con instrumentos de largo plazo para remediar situaciones financieras precarias y corregir ciertos incumplimientos, ellas han continuado, descaradamente, a incentivar transacciones especulativas de alto riesgo, como puede verse, en especial, en las actitudes agresivas de los bancos estadounidenses \u201cdemasiado grandes para quebrar\u201d.<\/p>\n

En Europa, esto puede contemplarse en el comportamiento -nunca realmente castigado- del Deutsche Bank, el banco n\u00famero uno de los derivados especulativos, involucrado en innumerables investigaciones de fraudes y desv\u00edos de fondos en varios pa\u00edses del mundo, y, tambi\u00e9n, en la incapacidad del gobierno italiano de administrar 200 mil millones de euros de insolvencias y las crisis de peque\u00f1os bancos regionales.<\/p>\n

El BIS advierte que, en los pr\u00f3ximos a\u00f1os, la ya debilitada econom\u00eda global ser\u00e1 afectada por tres procesos nuevos: 1)La opci\u00f3n de China por un modelo diferente de crecimiento orientado hacia el mercado interno; 2)La perspectiva de que los precios de las commodities <\/em>permanezcan en niveles m\u00e1s bajos por un per\u00edodo prolongado; y 3) Las crecientes divergencias en las pol\u00edticas monetarias de las econom\u00edas dominantes, donde la \u201cFed\u201d eleva las tasas de inter\u00e9s, mientras el BCE sigue su pol\u00edtica acomodaticia con tasas todav\u00eda decrecientes.<\/p>\n

Es por eso que los economistas del BIS (y nosotros con ellos) han denunciado como miopes e irresponsables a aquellos que piensan que \u201clo que ocurre fuera de mi jurisdicci\u00f3n no me importa\u201d.","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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