{"id":1117,"date":"2014-04-25T18:47:39","date_gmt":"2014-04-25T18:47:39","guid":{"rendered":"http:\/\/www.msia.org.br\/?p=1117"},"modified":"2014-04-25T18:47:39","modified_gmt":"2014-04-25T18:47:39","slug":"a-nova-bolha-nos-mercados-de-divisas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/a-nova-bolha-nos-mercados-de-divisas\/","title":{"rendered":"A nova bolha nos mercados de divisas"},"content":{"rendered":"

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Os mercados de divisas estrangeiras parecem viver uma estranha e perigosa euforia. Segundo os dados mais recentes das principais institui\u00e7\u00f5es econ\u00f4micas internacionais, como o Banco de Compensa\u00e7\u00f5es Internacionais (BIS), em 2013, a m\u00e9dia das opera\u00e7\u00f5es di\u00e1rias destes mercados atingiu espantosos 5,3 trilh\u00f5es de d\u00f3lares, um aumento de 35 % em rela\u00e7\u00e3o ao n\u00edveis de 2010.<\/p>\n

Para se avaliar adequadamente este n\u00famero, \u00e9 preciso uma compara\u00e7\u00e3o com a economia real. Durante todo o ano de 2013, o com\u00e9rcio anual de bens e mercadorias entre os pa\u00edses membros da Organiza\u00e7\u00e3o Mundial do Com\u00e9rcio (OMC) – ou seja, praticamente todo o planeta – bateu em 17,3 trilh\u00f5es de d\u00f3lares. A diferen\u00e7a \u00e9 enorme.<\/p>\n

Naturalmente, os mercados de c\u00e2mbio t\u00eam um papel importante e insubstitu\u00edvel para o com\u00e9rcio internacional e uma variedade de transa\u00e7\u00f5es financeiras relacionadas a ele. Os contratos de c\u00e2mbio de moeda estrangeira e de garantias e seguros acompanham os movimentos comerciais e de pagamentos internacionais. Entretanto, tais opera\u00e7\u00f5es representam apenas uma \u00ednfima fra\u00e7\u00e3o das transa\u00e7\u00f5es di\u00e1rias de tais mercados – que, em apenas quatro dias de opera\u00e7\u00f5es, movimentam valores superiores aos referentes ao com\u00e9rcio internacional mundial de um ano inteiro! Em outras palavras, a esmagadora maioria das transa\u00e7\u00f5es nos mercados cambiais est\u00e1 vinculada a opera\u00e7\u00f5es financeiras especulativas – atividades financeiras que se tornaram fins em si mesmas, com destaque para os \u00abderivativos de balc\u00e3o\u00bb (OTC, no jarg\u00e3o dos mercados) em todas as suas formas.<\/p>\n

Muitos defensores da \u00abfalta de escr\u00fapulos criativa das finan\u00e7as\u00bb veem na explos\u00e3o dos mercados de c\u00e2mbio um efeito positivo de uma suposta capacidade de autorregula\u00e7\u00e3o dos mercados, como resultado de mudan\u00e7as e regras introduzidas em ambos os lados do Atl\u00e2ntico ap\u00f3s a a crise financeira. Na verdade, em vez disto, o crescimento explosivo desta bolha decorreu de uma s\u00e9rie de outros fatores.<\/p>\n

Primeiro, a decis\u00e3o do Banco do Jap\u00e3o de seguir a \u00abpol\u00edtica monet\u00e1ria acomodat\u00edcia\u00bb da Reserva Federal dos EUA, com grandes emiss\u00f5es de liquidez nos mercados, que resultaram em um aumento significativo nas opera\u00e7\u00f5es em ienes.<\/p>\n

Segundo, um impulso generalizado pela diversifica\u00e7\u00e3o de investimentos, em busca de melhores oportunidades, ainda que mais arriscadas, tais como a\u00e7\u00f5es e t\u00edtulos emitidos em moedas de pa\u00edses emergentes.<\/p>\n

Al\u00e9m disso, tem ocorrido um vertiginoso aumento de opera\u00e7\u00f5es realizadas por institui\u00e7\u00f5es financeiras diferentes dos bancos comerciais tradicionais, que passaram a dominar quase todo o mercado de moedas estrangeiras. Tratam-se de bancos considerados \u00abmenores\u00bb, que n\u00e3o est\u00e3o sujeitos aos mesmos controles das institui\u00e7\u00f5es maiores, e de fundos de hedge. Estes novos protagonistas dos mercados cambiais det\u00eam, atualmente, a parte do le\u00e3o nos mercados cambiais, com um aumento de 48% desde 2010, atingindo a marca de 2,8 trilh\u00f5es de d\u00f3lares de opera\u00e7\u00f5es di\u00e1rias, mais que a metade do mercado atual.<\/p>\n

Finalmente, at\u00e9 mesmo pequenos investidores institucionais participam de atividades altamente especulativas, gra\u00e7as \u00e0s novas t\u00e9cnicas de negocia\u00e7\u00e3o com base em algoritmos que permitem que aos computadores realizarem numerosas opera\u00e7\u00f5es com base em pequenas varia\u00e7\u00f5es de valores e em tempos infinitesimais (as chamadas opera\u00e7\u00f5es de alta frequ\u00eancia, ou high frequency trading<\/em>, no jarg\u00e3o).<\/p>\n

Observe-se que, desde 2010, o d\u00f3lar estadunidense tem aumentado o seu papel dominante como moeda de refer\u00eancia nos mercados de c\u00e2mbio internacionais, enquanto a participa\u00e7\u00e3o do euro diminuiu.<\/p>\n

Por outro lado, enquanto os bancos menores e os fundos de hedge movimentam pouco mais da metade dos mercados, o restante \u00e9 quase totalmente controlado por um grupo de dez megabancos comerciais internacionais, encabe\u00e7ado pelo Deutsche Bank, com uma participa\u00e7\u00e3o de 15%. Seguem-se quatro bancos estadunidenses (Citibank, JP Morgan Chase, Goldman Sachs e Morgan Stanley), com 27%, tr\u00eas brit\u00e2nicos (Barclays, HSBC e RBS), com 23%, e dois su\u00ed\u00e7os (UBS e Cr\u00e9dit Suisse), com 14%. Para o Deutsche, esta \u00e9 mais uma evid\u00eancia da sua perigosa distin\u00e7\u00e3o como o n\u00famero um dos derivativos de balc\u00e3o no mundo.<\/p>\n

Como se percebe, os mercados cambiais se prestam a grandes manipula\u00e7\u00f5es e constituem um eficiente fermento das especula\u00e7\u00f5es em escala global. Al\u00e9m das j\u00e1 comprovadas fraudes relacionadas \u00e0 manipula\u00e7\u00e3o da taxa Libor, est\u00e3o em curso em v\u00e1rios pa\u00edses investiga\u00e7\u00f5es sobre poss\u00edveis (em verdade, bastante prov\u00e1veis) manipula\u00e7\u00f5es dos crit\u00e9rios de determina\u00e7\u00e3o das taxas cambiais de refer\u00eancia.<\/p>\n

Ser\u00e1 realmente de interesse da Uni\u00e3o Europeia permitir que o euro participe de tais jogos? De fato,\u00a0seria bem mais apropriado que fossem tomadas medidas para se garantir a m\u00e1xima transpar\u00eancia dos mercados de c\u00e2mbio e dos demais.
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