{"id":1115,"date":"2014-04-25T18:46:35","date_gmt":"2014-04-25T18:46:35","guid":{"rendered":"http:\/\/www.msia.org.br\/?p=1115"},"modified":"2014-04-25T18:46:35","modified_gmt":"2014-04-25T18:46:35","slug":"la-nueva-burbuja-de-los-mercados-de-divisas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/la-nueva-burbuja-de-los-mercados-de-divisas\/","title":{"rendered":"La nueva burbuja de los mercados de divisas"},"content":{"rendered":"

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Los mercados de divisas extranjeras parecen vivir una estrecha y peligrosa euforia. De acuerdo con los datos m\u00e1s recientes de las principales instituciones econ\u00f3micas internacionales, como el Banco de Compensaciones Internacionales (BIS), el promedio de las operaciones diarias de estos mercados alcanz\u00f3 en 2013 los espantosos 5.3 billones de d\u00f3lares, un aumento de 35 por ciento respecto a los niveles de 2010.<\/p>\n

Para evaluar adecuadamente este n\u00famero, es necesaria una comparaci\u00f3n con la econom\u00eda real. El comercio mundial de bienes y mercanc\u00edas, a lo largo de 2013, entre los miembros de la Organizaci\u00f3n Mundial de Comercio (OMC), es decir, pr\u00e1cticamente todo el planeta, alcanz\u00f3 los 17.3 billones de d\u00f3lares. La diferencia es enorme.<\/p>\n

Los mercados de cambio, naturalmente tienen un papel importante e insustituible para el comercio internacional y una gran variedad de transacciones financieras relacionadas con \u00e9l. Los contratos de cambio de moneda extranjera y de garant\u00edas y seguros acompa\u00f1an los movimientos comerciales y de pago internacionales. Sin embargo, esas operaciones representan tan s\u00f3lo una fracci\u00f3n m\u00ednima de las transacciones diarias de dichos mercados, los que, en tan s\u00f3lo cuatro d\u00edas de operaciones mueven valores superiores a los del comercio internacional \u00a1de un a\u00f1o entero! En otras palabras, la abrumadora mayor\u00eda de las transacciones de los mercados cambiarios est\u00e1 vinculada a operaciones financieras especulativas, actividades financieras que se convierten en fines en s\u00ed mismos, en las que destacan los \u00abderivados de balc\u00f3n,\u00bb (OTC, en la jerga de los mercados) en todas sus formas.<\/p>\n

Muchos defensores de la \u00abfalta de escr\u00fapulos creativa de las finanzas\u00bb ven en la explosi\u00f3n de los mercados de cambios un efecto positivo de una supuesta capacidad de autorregulaci\u00f3n de los mercados como resultado de cambios y de reglas introducidas en ambos lados del Atl\u00e1ntico luego de la crisis financiera. La verdad es que, en lugar de esto, el crecimiento explosivo de esta burbuja fue provocado por otros factores.<\/p>\n

Primero, la decisi\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n de seguir la \u00abpol\u00edtica monetaria acomodaticia\u00bb de la Reserva Federal de Estados Unidos con grandes emisiones de liquidez en los mercados, lo que tuvo por resultado un aumento significativo de las operaciones en yenes.<\/p>\n

Segundo, un impulso generalizado por la diversificaci\u00f3n de inversiones en busca de mejores oportunidades, aun en las m\u00e1s arriesgadas como las acciones y t\u00edtulos emitidos en monedas de pa\u00edses emergentes.<\/p>\n

Adem\u00e1s de esto, ha ocurrido un aumento vertiginoso de operaciones realizadas por instituciones financieras que no son los bancos comerciales tradicionales, las cuales pasaron a dominar casi todo el mercado de monedas extranjeras. Se trata de bancos considerados \u00abmenores,\u00bb que no est\u00e1n sujetos a los mismos controles de las instituciones mayores y de los fondos de inversi\u00f3n de riesgo. Estos nuevos protagonistas de los mercados cambiarios ostentan actualmente la parte del le\u00f3n de los mercados cambiarios, con un aumento de 48 por ciento desde 2010 y un registro 2.8 billones de d\u00f3lares de operaciones diarias, m\u00e1s de la mitad del mercado actual.<\/p>\n

Finalmente, hasta los inversionistas institucionales peque\u00f1os participan en actividades altamente especulativas, gracias a las nuevas t\u00e9cnicas de negociaci\u00f3n que utilizan algoritmos que permiten que los ordenadores realicen numerosas operaciones a partir de peque\u00f1as variaciones de valores en tiempos infinitesimales (lo que se est\u00e1 dando en llamar operaciones de alta frecuencia).<\/p>\n

Obs\u00e9rvese que desde 2010 el d\u00f3lar estadounidense ha aumentado su papel dominante como moneda de referencia en los mercados de cambio internacionales, mientras que la participaci\u00f3n del euro ha disminuido.<\/p>\n

Por otro lado, al tiempo que los bancos menores y los fondos de inversi\u00f3n de riesgo mueven m\u00e1s la mitad de los mercados, la parte restante la domina casi en su totalidad un grupo de diez megabancos comerciales internacionales, encabezados por el Deutsche Bank, con una participaci\u00f3n de 15 por ciento. Lo siguen cuatro bancos estadounidenses (Citibank, JP Morgan Chase, Goldman Sachs y Morgan Stanley) con 27 por ciento; tres brit\u00e1nicos (Barclays, HSBC y RBS), con el 23 por ciento: y dos suizos (UBS Y Cr\u00e9dit Suisse), con 14 por ciento. Para el Deutsche, esta es una prueba m\u00e1s de su peligrosa distinci\u00f3n como el n\u00famero uno de los derivados de balc\u00f3n del mundo.<\/p>\n

Como se percibe, los mercados cambiarios se prestan a grandes manipulaciones y constituyen un fermento eficiente de las especulaciones a escala mundial. Adem\u00e1s de los fraudes ya comprobados relacionados con la manipulaci\u00f3n de la tasa Libor, est\u00e1n en marcha, en varios pa\u00edses, investigaciones sobre posibles (y francamente bastante probables) manipulaciones de los criterios de determinaci\u00f3n de las tasas cambiarias de referencia.<\/p>\n

\u00bfSer\u00eda realmente de inter\u00e9s para la Uni\u00f3n Europea permitir que el euro participe en esos juegos? O \u00bfno ser\u00eda apropiado que se tomasen medidas para garantizar la m\u00e1xima transparencia de los mercados de cambio, y no s\u00f3lo de ellos?
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