{"id":10803,"date":"2022-03-11T18:15:07","date_gmt":"2022-03-11T18:15:07","guid":{"rendered":"https:\/\/msiainforma.org\/?p=10803"},"modified":"2022-03-11T18:15:07","modified_gmt":"2022-03-11T18:15:07","slug":"los-crecientes-riesgos-de-las-intermediaciones-financieras-no-bancarias","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/los-crecientes-riesgos-de-las-intermediaciones-financieras-no-bancarias\/","title":{"rendered":"Los crecientes riesgos de las intermediaciones financieras no bancarias"},"content":{"rendered":"MSIa Informa, 11 de marzo de 2022.-<\/em> El Consejo de Estabilidad Financiera (Stability Financial Board \u2013SFB) public\u00f3 recientemente su Onceavo informe anual sobre el monitoreo de las intermediaciones financieras no bancarias (NFBI, siglas en ingl\u00e9s), seg\u00fan el cual, hacia finales del 2020, los activos financieros globales sumaban 468.7 billones de d\u00f3lares. Se trata de un aumento del 10.9% en un a\u00f1o, a\u00fan perjudicado por la pandemia de Covid-19 y la consecuente crisis econ\u00f3mica. Hoy, las NBFI representan el 48.3% de los activos globales.<\/p>\n

El FSB congrega representantes de gobiernos, bancos centrales y autoridades financieras del mercado, con el objetivo de promover la estabilidad financiera internacional. El informe analiza principalmente las tendencias y las vulnerabilidades de las NFBI, lo cual incluye varios tipos de fondos de inversiones, aseguradoras y las llamadas \u201cmedidas estrechas\u201d (narrow measures), todas aquellas organizaciones financieras no bancarias intermediadoras de cr\u00e9dito, tambi\u00e9n conocidas como \u201csistema bancario sombra\u201d (shadow banking system).<\/p>\n

El informe revela que, por primera vez en a\u00f1os, las NFBI, aunque hayan aumentado su valor total en 16.2 billones de d\u00f3lares, crecieron en un porcentaje inferior al del sistema bancario. La verdad est\u00e1 en el hecho de que los bancos centrales tambi\u00e9n est\u00e1n incluidos en el sistema bancario tradicional, cuyos balances llegaron a niveles estratosf\u00e9ricos en 2020.<\/p>\n

Adem\u00e1s, la liquidez creada por las \u201cflexibilizaciones cuantitativas\u201d (le\u00e1se, inyecciones de liquidez) fluy\u00f3 enteramente hacia el sistema bancario.<\/p>\n

Al contrario de los bancos, las NBFI escapan a la fiscalizaci\u00f3n de los \u00f3rganos de control y, de hecho, no hay reglas y legislaci\u00f3n para su regulaci\u00f3n, como, por otro lado, se aplica a los bancos. A pesar de eso, estos intermediadores financieros se comportan cada vez como bancos reales.<\/p>\n

En los \u00faltimos a\u00f1os, m\u00e1s de una vez, ellas desempe\u00f1aron un papel desestabilizador en todo el sistema financiero, ampliando su vulnerabilidad. Por ejemplo, cuando el mercado de t\u00edtulos de los EUA entr\u00f3 en fibrilaci\u00f3n, en marzo de 2020, las NFBI levantaron grandes vol\u00famenes de liquidez, causando un congelamiento en los mercados que ya estaban a mitad y un r\u00e1pido \u201cdesapalancamiento\u201d, es decir, un intento de reducir los niveles de endeudamiento. Este comportamiento, aparentemente \u00abprudente\u201d hacia las instituciones individuales, tuvo un efecto desestabilizador para el sistema y, particularmente, perjudic\u00f3 la capacidad de transmisi\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria a toda la econom\u00eda.<\/p>\n

Como resultado, la Reserva Federal estadounidense fue forzada a una estabilizaci\u00f3n y rescates muchos mayores de lo planeado.<\/p>\n

No es por dem\u00e1s, por lo tanto, que el \u00faltimo informe trimestral del Banco de Liquidaciones Internacionales (BIS) de Basilea de diciembre pasado, haya sido dedicado al tema de la necesidad de regulaci\u00f3n de las NBFI. El BIS afirma que estas \u00faltimas tienen implicaciones significativas para la protecci\u00f3n de las inversiones y su impacto es bastante relevante. Obs\u00e9rvese que cuando las cosas no van bien en los mercados, las NFBI pueden causarles o amplificarles un estr\u00e9s, con efectos en la forma en que la pol\u00edtica monetaria se transmite hacia la econom\u00eda, la manera como realiza d\u00eda a d\u00eda y tambi\u00e9n en la forma en que se calibra y se comunica. Igualmente, sus comportamientos pueden afectar los mercados de t\u00edtulos p\u00fablicos y hasta sus tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n

El BIS enlista una serie de problemas que las NBFI pueden generar, destacando los \u201cdesacoplamientos\u201d de liquidez. Esto es bastante com\u00fan para el mercado monetario primario y los fondos abiertos que prometen convertibilidad en dinero de inversiones il\u00edquidas bajo demanda.<\/p>\n

Ante las retiradas reales o de la amenaza de una corrida de retiros, los gestores de estos fondos tienden a acumular liquidez y\/o liquidar activos, agravando as\u00ed, en determinados momentos, la falta de liquidez en el \u00e1mbito del sistema.<\/p>\n

Este problema se ha profundizado en relaci\u00f3n al crecimiento del universo de criptomonedas y de las llamadas finanzas descentralizadas (DeFI), que anticipa mecanismos autom\u00e1ticos y transacciones an\u00f3nimas. Adem\u00e1s de los problemas relativos al lavado de dinero, las DeFi, de acuerdo con el BIS, manifiestan \u201cvulnerabilidades financieras significativas\u201d para todo el sistema, por ejemplo, despu\u00e9s de colapsos frecuentes, quiebras, en los precios de las criptomonedas o en lo que dice respecto a las \u201cstablecoins\u201d (criptomonedas vinculadas a monedas reales), que tienen, o deber\u00edan tener, reservas en moneda real iguales a su circulaci\u00f3n.<\/p>\n

El segundo gran problema est\u00e1 relacionado a un apalancamiento muy alto. Esto es especialmente verdadero para fondos hedge o gestores de activos que compran activos o t\u00edtulos tomando dinero prestado, es decir, con endeudamiento. Es una pr\u00e1ctica que, recientemente, tambi\u00e9n viene siendo cada vez m\u00e1s utilizada por las DeFI. La prolongada pol\u00edtica de tasas cero de inter\u00e9s favoreci\u00f3 la acumulaci\u00f3n de deudas, con riesgos e implicaciones inevitables y comprensibles para la estabilidad del sistema.<\/p>\n

Todo esto lleva a las NBFI a una peligrosa pol\u00edtica de gesti\u00f3n de riesgos, que, partiendo de un error de composici\u00f3n, o de confundir una parte con el todo, puede generar \u201crepercusiones perversas para el sistema\u201d.<\/p>\n

En conclusi\u00f3n, el BIS pide \u201cajustes adecuados en el sistema jur\u00eddico\u201d para las NFBI y sugiere la aplicaci\u00f3n de \u201cenfoques prudentes\u201d, como la constituci\u00f3n de m\u00e1s reservas, prevenci\u00f3n m\u00e1s eficaz, mejor informaci\u00f3n y mayor capacidad de absorci\u00f3n de posibles choques.<\/p>\n

Por encima de todo, es necesario superar las lagunas de falta de reglas, por ejemplo, la de imponer l\u00edmites a la convertibilidad de determinados activos en dinero.<\/p>\n

Son sugerencias importantes, las cuales merecen ser traducidas urgentemente en nuevas reglas. No pueden ser dejadas en el limbo de la pol\u00edtica y de la academia econ\u00f3mica, como fue el caso de otras cuestiones relacionadas a la especulaci\u00f3n y derivados financieros, antes de la Gran Crisis Financiera de 2008.","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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