{"id":10781,"date":"2022-03-04T17:52:11","date_gmt":"2022-03-04T17:52:11","guid":{"rendered":"https:\/\/msiainforma.org\/?p=10781"},"modified":"2022-03-04T17:52:11","modified_gmt":"2022-03-04T17:52:11","slug":"espanol-inflacion-y-burbuja-especulativa-mix-de-alto-riesgo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/espanol-inflacion-y-burbuja-especulativa-mix-de-alto-riesgo\/","title":{"rendered":"Inflaci\u00f3n y burbuja especulativa, \u201cmix\u201d de alto riesgo"},"content":{"rendered":"<em>MSIa Informa, 4 de marzo de 2022.-<\/em> El Banco Central Europeo (BCE) dice que no quiere tomar decisiones \u201cprecipitadas\u201d sobre la pol\u00edtica monetaria; la Reserva Federal estadounidense anuncia aumentos de la tasa de inter\u00e9s, pero no dice para cu\u00e1ndo. De hecho, con estas dos actitudes, los dos principales bancos centrales del mundo destruyen su \u201cjoya\u201d, muy elogiada durante los \u00faltimos a\u00f1os, la de la \u201ccomunicaci\u00f3n\u201d, la cual deber\u00eda haber representado su herramienta m\u00e1s importante de pol\u00edtica monetaria. Es decir, bastar\u00eda comunicar qu\u00e9 pasos ser\u00edan los siguientes para \u201corientar\u201d con toda calma a los mercados y a los inversionistas.<\/p>\n<p>Al contrario, y esto no es un proceso positivo, los mercados se est\u00e1n moviendo de forma independiente y, anticipando posibles aumentos futuros en las tasas de inter\u00e9s, ya comienzan a mostrar dudas y menos inter\u00e9s en los t\u00edtulos p\u00fablicos. Ellos est\u00e1n aumentando el costo del dinero, creando una inestabilidad mundial y condiciones adversas para el refinanciamiento de las deudas corporativas y estatales.<\/p>\n<p>Por ejemplo, despu\u00e9s de los t\u00edtulos a diez a\u00f1os, los t\u00edtulos alemanes a cinco a\u00f1os, por primera vez en a\u00f1os de intereses negativos, tambi\u00e9n registran intereses positivos. Como resultado, el \u201cspread\u201d (premio) de los t\u00edtulos italianos tambi\u00e9n subi\u00f3 170 puntos base.<\/p>\n<p>Los efectos son visibles internacionalmente. El Banco Mundial expres\u00f3 recientemente titubeos de insolvencia en pa\u00edses emergentes, que fueron inducidos a endeudarse cada vez m\u00e1s.<\/p>\n<p>En las llamadas econom\u00edas avanzadas, las se\u00f1ales de alteraciones negativas importantes, en lo que dice respecto a las valorizaciones de los t\u00edtulos privados y p\u00fablicos, son normalmente conducidos por la evoluci\u00f3n de los <em>credit default swaps <\/em>(CDS), es decir, seguros de riesgo de insolvencia. Esto se manifiesta por el aumento del n\u00famero de CDS y sus precios, en especial, de aquellos relativos a t\u00edtulos corporativos, obligaciones de empresas.<\/p>\n<p>Por ejemplo, en EUA, en enero, los CDS llegaron a 197 mil millones de d\u00f3lares, un acentuado aumento en relaci\u00f3n a los 123 mil millones de diciembre pasado. Seg\u00fan el International Swaps and Derivative Association (ISDA), este nivel fue alcanzado en marzo de 2020, a mitad de la crisis de la pandemia y los rescates de \u201cflexibilizaci\u00f3n cuantitativa\u201d de la Reserva Federal. Observemos que, a principio de 2022, el balance de \u201cFed\u201d era de 1.5 billones de d\u00f3lares, m\u00e1s que un a\u00f1os antes. Hasta el \u00cdndice Markit North American Investment Grade CDX, una canasta de CDS usada para evaluar el riesgo del cr\u00e9dito, tambi\u00e9n lleg\u00f3 a sus m\u00e1ximos anuales.<\/p>\n<p>En este escenario, el crecimiento de la inflaci\u00f3n se convirti\u00f3 en el principal foco de preocupaci\u00f3n y debate. Es cierto que lo es, pero no se debe subestimar ni por un segundo el riesgo representado por burbujas financieras de varios tipos, que, con el aumento del costo del dinero, entramos en situaci\u00f3n de fibrilaci\u00f3n. Varios financieros, como Jeremy Grantham, cofundador de GMO, uno de los mayores fondos de gesti\u00f3n patrimonial del mundo, est\u00e1n alertando de esto. Se encuentra ocurriendo en el mercado inmobiliario estadounidense, donde en 2021 los precios de los inmuebles subieron 17% y los alquileres 14%. Estas son tendencias que nos recuerdan la crisis de las hipotecas \u201csubprime\u201d de 2008.<\/p>\n<p>Una cifra revela todo el drama de la burbuja. El Instituto Internacional de Finanzas (IIF), asociaci\u00f3n global de instituciones financieras privadas, estima que la deuda global lleg\u00f3 a 295 billones de d\u00f3lares a finales de 2021, 36 billones por encima de los niveles pre-pandemia. Esto equivale a poco menos del 350% del PIB mundial (contra 282% al inicio de la crisis financiera global). Solamente en el per\u00edodo de pandemia, este porcentaje hab\u00eda aumentado el 35%, lo que explica en qu\u00e9 medida la llamada recuperaci\u00f3n global ha sido dependiente de la deuda, pero tambi\u00e9n revela una gran vulnerabilidad.<\/p>\n<p>Y todav\u00eda m\u00e1s: la capitalizaci\u00f3n de los mercados accionarios estadounidenses como m\u00faltiplo del PIB lleg\u00f3 al m\u00e1ximo hist\u00f3rico de 2.8 a mediados de 2021, frente al pico del 1.9 de la llamada \u201cburbuja del puntocom\u201d (empresas activas en la internet y sectores afines), en 2000.<\/p>\n<p>Adem\u00e1s, mientras en 2000 el saldo de los balances de los gobiernos de las econom\u00edas del G-20 apoyo una cantidad agregada del 8.8% del PIB del grupo, ahora, el Fondo Monetario Internacional (FMI) estima que en 2021 este valor haya bajado hasta el 7.9% y, en 2022, podr\u00eda descender m\u00e1s, hasta un 5.9%.<\/p>\n<p>Est\u00e1 claro que la combinaci\u00f3n de un fuerte aumento de la inflaci\u00f3n y el anunciado aumento de las tasas de inter\u00e9s volver\u00e1 cada vez m\u00e1s dif\u00edcil mantener y administrar las burbujas financieras.<\/p>\n<p>Hay quien mira hacia el pasado en la b\u00fasqueda de ideas y posibles salidas.<\/p>\n<p>Sin embargo, en los momentos m\u00e1s dif\u00edciles del pasado, la inflaci\u00f3n no se mezcl\u00f3, como hoy, con burbujas especulativas exageradas y pir\u00e1mides de deudas. Por ejemplo, en 1971, el presidente Richard Nixon impuso controles de salarios y de precios, a mitad de la crisis de energ\u00eda. Una medida de protecci\u00f3n que no resolvi\u00f3 el problema principal y se present\u00f3 de forma virulenta, un poco m\u00e1s tarde. De hecho, la siguiente intervenci\u00f3n contra la inflaci\u00f3n, la del presidente Jimmy Carter y del presidente de la Reserva Federal Paul Volcker, ocasion\u00f3 que la tasa interbancaria <em>overnight <\/em>subiera hasta el 22% a finales de 1980, afectando duramente los presupuestos de muchos pa\u00edses, particularmente los de los pa\u00edses subdesarrollados.<\/p>\n<p>Hoy, las intervenciones correctivas son todav\u00eda m\u00e1s dif\u00edciles, por el hecho de que la reforma financiera, ya indispensable por la crisis de 2008, no se realiz\u00f3. Es obvio que no podemos pensar en seguirla posponiendo. Cualquier cambio solamente puede comenzar a partir de ah\u00ed, separando las finanzas especulativas de la econom\u00eda real, para ayudar a proteger esta \u00faltima.","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>MSIa Informa, 4 de marzo de 2022.- El Banco Central Europeo (BCE) dice que no quiere tomar decisiones \u201cprecipitadas\u201d sobre la pol\u00edtica monetaria; la Reserva Federal estadounidense anuncia aumentos de la tasa de inter\u00e9s, pero no dice para cu\u00e1ndo. 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