{"id":10768,"date":"2022-02-25T19:59:11","date_gmt":"2022-02-25T19:59:11","guid":{"rendered":"https:\/\/msiainforma.org\/?p=10768"},"modified":"2022-02-25T19:59:11","modified_gmt":"2022-02-25T19:59:11","slug":"espanol-los-limites-de-la-politica-de-tasas-cero-de-interes-estan-a-la-vista","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/espanol-los-limites-de-la-politica-de-tasas-cero-de-interes-estan-a-la-vista\/","title":{"rendered":"Los l\u00edmites de la pol\u00edtica de tasas cero de inter\u00e9s est\u00e1n a la vista"},"content":{"rendered":"MSIa Infoma, 24 de febrero de 2022<\/em>.- En todas partes, se han subestimado los efectos de la pol\u00edtica de tasas de inter\u00e9s cero y negativas. Los rendimientos negativos de los t\u00edtulos fueron consecuencia directa de las acciones de los bancos centrales para apoyar los mercados financieros durante y despu\u00e9s de la Gran Crisis Financiera de 2008.<\/p>\n

Las tasas de inter\u00e9s se redujeron y se lanzaron programas de est\u00edmulos, orientados particularmente hacia la compra de t\u00edtulos, con importantes repercusiones en los mercados de t\u00edtulos de renta fija. Muchas veces, parte de la deuda corporativa, hasta aquella clasificada como \u201cjunk\u201d (basura), fue intercambiada con rendimientos negativos, a pesar de los riesgos mayores de incumplimientos.<\/p>\n

De hecho, esta pol\u00edtica volvi\u00f3 muy conveniente la contrataci\u00f3n de nuevas deudas, inclusive, mediante el llamado apalancamiento financiero, el cual usa los activos a adquirirse como garant\u00eda para la obtenci\u00f3n de cr\u00e9ditos. E, igualmente, provoc\u00f3 un gran apetito por los riesgos, cada vez menos calculados con la debida prudencia.<\/p>\n

Una consecuencia de esto fue la inundaci\u00f3n de los mercados con t\u00edtulos principalmente p\u00fablicos y corporativos, con tasas negativas de inter\u00e9s. En otras palabras, quien los compr\u00f3 y todav\u00eda los compra sabe que no podr\u00e1 ganar nada. En efecto, al final del a\u00f1o, se ver\u00e1 con un capital inferior al invertido.<\/p>\n

La Gran Crisis Financiera parec\u00eda estar bajo control, pero la turbulencia de los mercados despu\u00e9s del surgimiento de la pandemia, llev\u00f3 a los bancos centrales a reiniciar sus programas de compra de activos y el mercado de t\u00edtulos con rendimiento negativo est\u00e1 al alza desde abril de 2020.<\/p>\n

No es f\u00e1cil dar un n\u00famero preciso, pero, hacia finales de septiembre de 2021, el estimado de t\u00edtulos con intereses negativos era de cerca de 15 billones de d\u00f3lares, m\u00e1s de una quinta parte de toda la deuda de gobiernos y empresas en todo el mundo. En 2019, un informe del Fondo Monetario Internacional (FMI) hab\u00eda cuantificado ese valor en cerca de 16 billones de d\u00f3lares.<\/p>\n

De acuerdo al Bloomberg Barclays Index. La pol\u00edtica reciente de apertura de la Reserva Federal estadounidense habr\u00eda ayudado a reducir el stock total de deudas con rendimiento negativo hasta 10.7 billones, una marcada ca\u00edda en relaci\u00f3n al pico de 18 billones de d\u00f3lares alcanzado en diciembre de 2020.<\/p>\n

Los economistas siempre tendr\u00e1n bastantes divergencias en torno a esta cuesti\u00f3n. Larry Summers, exsecretario del Tesoro de los EUA, llama a las tasas negativas \u201ceconom\u00eda de hoyo negro\u201d, mientras Kenneth Rogoff de la Universidad de Harvard, recomend\u00f3 a los bancos centrales que la convirtieran en su pol\u00edtica principal. A la mitad estaba el ex-presidente de \u201cFed\u201d, Ben Bernanke, quien tachaba de exagerada el ansia por tasas de inter\u00e9s negativas.<\/p>\n

Varios gobiernos emitieron t\u00edtulos con tasas negativas: Jap\u00f3n, Suiza, Gran Breta\u00f1a y la mayor\u00eda de los pa\u00edses de la Uni\u00f3n Europea, comenzando por Alemania y Francia. Esta pol\u00edtica involucr\u00f3 a Italia y hasta a Grecia, quien hab\u00eda enfrentado muchas crisis de deuda desde 2009, adem\u00e1s de Polonia, Rep\u00fablica Checa, Bulgaria y Rumania.<\/p>\n

Los EUA no adoptaron los intereses cero, pero algunos t\u00edtulos del Tesoro se negociaron con tasas negativas. Por otro lado, innumerables t\u00edtulos corporativos estadounidenses se emitieron con tasas negativas.<\/p>\n

Los fondos de pensiones y las aseguradoras son obligados a adquirir obligaciones, inclusive con rendimientos negativos, para efectos de gesti\u00f3n de riesgo o para cobertura de responsabilidades de largo plazo. Esta es una situaci\u00f3n que no puede durar mucho tiempo. El riesgo es una suspensi\u00f3n de los negocios y quiebras. Los rescates con dinero p\u00fablico pueden ser necesarios. Para esos fondos, los aumentos en los precios de las materias primas, comenzando por las energ\u00e9ticas, y las especulaciones relacionadas, han sido como el \u201cman\u00e1 del cielo\u201d. Puede decirse que ellas brindaron con la llegada de la inflaci\u00f3n y el consecuente aumento de los rendimientos de los t\u00edtulos.<\/p>\n

Los t\u00edtulos de bajo rendimiento afectan tambi\u00e9n a los mercados de acciones y llevan a un aumento de precios, que en general, puede llevar a una alternancia de booms <\/em>y colapsos frecuentes, con una inevitable inestabilidad financiera. En 2013, la previsi\u00f3n de \u201cFed\u201d de reducir la \u201cflexibilizaci\u00f3n cuantitativa\u201d (inyecciones de liquidez) hizo que los rendimientos de los t\u00edtulos del Tesoro subieran y los valores de las acciones cayeran. \u00bfLo que acontecer\u00e1 con las pr\u00f3ximas decisiones de \u201cFed\u201d para reducir las compras de activos?<\/p>\n

Los intereses baj\u00edsimos han incentivado a algunas empresas a recomprar sus acciones con el dinero recaudado con la contrataci\u00f3n de nuevas deudas. Al reducir el n\u00famero de acciones en circulaci\u00f3n, el valor de las acciones en el mercado aumenta tambi\u00e9n y, con \u00e9l, tambi\u00e9n las opciones de acciones y bonos para los altos ejecutivos.<\/p>\n

Los rendimientos negativos alimentaron tambi\u00e9n el \u201ccarry trade\u201d en los mercados de cambio, cuando los inversionistas de un pa\u00eds con rendimiento negativos son tentados a comprar t\u00edtulos vendidos por un pa\u00eds con rendimientos m\u00e1s altos, aunque tambi\u00e9n m\u00e1s inestables. Sin embargo, esto los expone a posibles fluctuaciones cambiarias.<\/p>\n

Despu\u00e9s de que fue dicho, la entrada en juego de la inflaci\u00f3n puede tener efectos inesperados y disruptivos en los t\u00edtulos de renta fija, p\u00fablicos y privados, y en los mercados financieros. Esto no tardar\u00e1 mucho en descubrirse. Lo peor ser\u00eda enfrentar esta nueva fase desestabilizadora sin ideas alternativas y sin programas correctivos.","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

MSIa Infoma, 24 de febrero de 2022.- En todas partes, se han subestimado los efectos de la pol\u00edtica de tasas de inter\u00e9s cero y negativas. Los rendimientos negativos de los t\u00edtulos fueron consecuencia directa de las acciones de los bancos centrales para apoyar los mercados financieros durante y despu\u00e9s de la Gran Crisis Financiera de …<\/p>\n","protected":false},"author":11,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[41],"tags":[],"class_list":["post-10768","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10768","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/11"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=10768"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10768\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=10768"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=10768"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=10768"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}