Durante a\u00f1os, las pol\u00edticas de los bancos centrales se basaron en tres principios bastante \u201csubjetivos\u201d y poco cient\u00edficos. El primero es la arbitraria meta del 2% como tasa de inflaci\u00f3n anual, lo cual no se cuestion\u00f3, porque, debido a la recesi\u00f3n, los precios estaban cayendo.<\/p>\n
El segundo aspecto es con respecto a l fantasma de las \u201cexpectativas de inflaci\u00f3n\u201d. Los banqueros afirman que las expectativas aumentan la inflaci\u00f3n y los bancos centrales aumentan las expectativas. Entonces, todo bajo control. El tercer principio es la llamada \u201cforward guidance\u201d, o prescripci\u00f3n futura, con la cual los bancos centrales se\u00f1alan las tasas de inter\u00e9s, por ejemplo, mediante el control de las tasas de los t\u00edtulos p\u00fablicos.<\/p>\n
Mientras tanto, con la Gran Crisis Financiera de 2008 y, despu\u00e9s, con la pandemia de Covid-19, los bancos centrales abrieron los grifos de liquidez con las varias \u201cflexibilizaciones cuantitativas\u201d (\u201cquantitative easing\u201d). Rescates inmediatos y necesarios para el sistema, pero, a largo plazo, la pol\u00edtica de dinero f\u00e1cil envici\u00f3 a las finanzas y tambi\u00e9n a la econom\u00eda, aumentando el endeudamiento y la propensi\u00f3n a riesgos mayores.<\/p>\n
La inyecci\u00f3n de liquidez al sistema, es decir, la compra de t\u00edtulos p\u00fablicos, fue m\u00e1s bien consistente en los EUA, con el alza del balance de \u201cFed\u201d de 4.17 billones de d\u00f3lares, un aumento del 210% entre 2019 y diciembre de 2021.<\/p>\n
Aumento mayor que en la zona del euro, donde el balance del Banco Central Europeo (BCE) aument\u00f3 en 3.9 billones de euros, un alza del 185%.<\/p>\n
Desde el verano pasado, hubiera sido oportuno reconocer que los factores \u201ctransitorios\u201d estaban acompa\u00f1ados por problemas de largo plazo. No se puede justificar todo con la pandemia y sus efectos. Las empresas describieron la naturaleza persistente de las interrupciones en sus cadenas de suministros. La escasez de mano de obra calificada se profundiz\u00f3 tambi\u00e9n. En esencia, los empresarios, al contrario de muchos economistas acad\u00e9micos, argumentaban que esos dos problemas no ser\u00edan resueltos a corto plazo.<\/p>\n
Es cierto que los bancos centrales carecen de herramientas para desbloquear las cadenas de suministros o aumentar la participaci\u00f3n de la fuerza de trabajo. Pero la permanencia en la mentalidad inflacionaria transitoria corre el riesgo de desencadenar las llamadas \u201cexpectativas de inflaci\u00f3n\u201d, que implican la persistencia de tasas de inflaci\u00f3n significativamente por encima de lo que la econom\u00eda y los mercados pueden tolerar. La creciente econom\u00eda de los \u00faltimos meses, aunque corro\u00edda por la inflaci\u00f3n de 6% o m\u00e1s, puede ser fuertemente empujada hacia la compra de bienes, pero puede transformase m\u00e1s r\u00e1pidamente en nuevas inversiones y m\u00e1s producci\u00f3n, alimentando, as\u00ed, la propia inflaci\u00f3n.<\/p>\n
Esperar para actuar significa arriesgarse a una recesi\u00f3n m\u00e1s acentuada, con volatilidad en los mercados y repercusiones negativas para la econom\u00eda global. Es un modelo conocido: dentro de la trampa de la curva de inflaci\u00f3n, se corre el riesgo de apretar fuertemente la pol\u00edtica monetaria, alcanzando duramente a la demanda y el empleo y poniendo fuera a las empresas ya de por s\u00ed en dificultades. Para los mercados, surgir\u00e1n situaciones de liquidez desestabilizadoras.<\/p>\n
En noviembre pasado, el presidente de \u201cFed\u201d, Jerome Powell, promovi\u00f3 un repentino cambio en la pol\u00edtica monetaria, anunciando una reducci\u00f3n en las compras mensuales de activos, lo que se conoce como \u201ctapering\u201d (afinando) de flexibilizaci\u00f3n cuantitativa. Sin embargo, \u00e9l no explic\u00f3 el porqu\u00e9 del error persistente de naturaleza \u201ctemporal\u201d de la inflaci\u00f3n y cu\u00e1les ser\u00edan las herramientas de apoyo a la econom\u00eda real.<\/p>\n
Por su parte, el BCE, como lo anunci\u00f3 su presidente Christine Lagarde, pretende mantener una postura de espectadora, creyendo firmemente en la \u201ctransici\u00f3n\u201d de la inflaci\u00f3n, que deber\u00e1 eventualmente volver a anclarse al fat\u00eddico 2%.<\/p>\n
En tanto, si las presiones inflacionarias se generalizan, puede esperarse un nuevo y necesario agarre antes de lo esperado para todos y alguna \u201cfrenada\u201d desordenada en la pol\u00edtica monetaria no podr\u00eda descartarse.<\/p>\n
En esta situaci\u00f3n, sin embargo, es fundamental que los principales bancos centrales comuniquen cuidadosamente sus acciones pol\u00edticas, para no provocar confusi\u00f3n y una reacci\u00f3n exagerada en los mercados, lo cual tendr\u00eda efectos nocivos en todas partes, especialmente, en las econom\u00edas emergentes y en desarrollo altamente endeudadas. Por ende, al contrario de la sincronicidad antes de la pandemia, el continuo desalineamiento entre \u201cFed\u201d y el BCE no es un buen presagio.<\/p>\n
Por otro lado, si la inflaci\u00f3n permanece m\u00e1s alta de lo que se pensaba, las tasas reales quedar\u00e1n todav\u00eda m\u00e1s bajas que antes, lo que implicar\u00eda una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s estricta. Adem\u00e1s de esto, impactar\u00eda negativamente los rendimientos reales, desencadenando un inevitable conflicto social en torno de los salarios y pensiones.<\/p>\n
Sin duda, no existen soluciones f\u00e1ciles. No obstante, si los bancos centrales fueron intervencionistas en exceso en los \u00faltimos a\u00f1os, ahora ellos no pueden volverse muy cautelosos, a la espera de los resultados. En esta situaci\u00f3n, son los gobiernos y los parlamentos los que deben de intervenir de forma decisiva y definir las prioridades de las intervenciones. Est\u00e1n llamados a favorecer activamente la econom\u00eda real, las empresas productivas, el empleo y los ingresos de los ciudadanos, y a liberarse del \u201cabrazo\u201d demasiado prolongado y sofocante de la alta finanza.","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
MSIa Informa, 11 de febrero de 2022.-Tom\u00f3 mucho tiempo, pero al final hasta la Reserva Federal estadounidense admiti\u00f3 que subestim\u00f3 e interpret\u00f3 mal el brote inflacionario, que fue m\u00e1s amplio y m\u00e1s persistente de lo esperado. Ahora, el desaf\u00edo para todas las grandes econom\u00edas es corregir a tiempo las acciones dictadas de la inflaci\u00f3n \u201ctransitoria\u201d. …<\/p>\n","protected":false},"author":11,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[41],"tags":[],"class_list":["post-10714","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10714","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/11"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=10714"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10714\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=10714"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=10714"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=10714"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}