{"id":10364,"date":"2021-09-11T12:04:49","date_gmt":"2021-09-11T12:04:49","guid":{"rendered":"https:\/\/msiainforma.org\/?p=10364"},"modified":"2021-09-11T12:04:49","modified_gmt":"2021-09-11T12:04:49","slug":"espanol-jackson-hole-el-oraculo-esta-confuso","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/espanol-jackson-hole-el-oraculo-esta-confuso\/","title":{"rendered":"Jackson Hole: el or\u00e1culo est\u00e1 confuso"},"content":{"rendered":"<em>MSIa Informa,10 de septiembre de 2021.-<\/em> El or\u00e1culo de Jackson Hole no habl\u00f3. O mejor, como todos los or\u00e1culos que se aprecian, ha sido deliberadamente confuso, nebuloso y abierto a cualquier interpretaci\u00f3n posible.<\/p>\n<p>Este a\u00f1o, el simposio de economistas y banqueros centrales internacionales en Jackson Hole, realizado el 26 de agosto, con el tema \u201cPol\u00edtica macroecon\u00f3mica en una econom\u00eda mundial desigual\u201d, se llev\u00f3 a cabo por segunda vez por videoconferencia, debido a la pandemia.<\/p>\n<p>La verdadera peculiaridad est\u00e1 representada por la exclusiva participaci\u00f3n estadounidense entre los conferencistas. \u00bfSer\u00e1 una tendencia renovada para el aislacionismo, ahora tambi\u00e9n en el campo monetario y econ\u00f3mico, despu\u00e9s del militar y geopol\u00edtico?\u00a0 El hecho es que, en todos los encuentros anteriores, en la sofisticada ciudad del estado de Wyoming, la presencia europea, japonesa e internacional siempre fue importante, y, a veces, dominante.<\/p>\n<p>En los \u00faltimos d\u00edas se ha dicho que la ausencia internacional se deber\u00eda a una eventual comunicaci\u00f3n importante del presidente del Sistema de la Reserva Federal, Jerome Powell, sobre la suspensi\u00f3n de la \u201cflexibilizaci\u00f3n cuantitativa\u201d y la reducci\u00f3n gradual de compras de t\u00edtulos p\u00fablicos por el banco central estadounidense. En realidad, todos los meses, la \u201cFed\u201d compra de los grandes bancos privados 80 mil millones de d\u00f3lares en t\u00edtulos del Tesoro y cerca de 40 mil millones de otros m\u00e1s riesgosos, como los \u201casset-backed security\u201d<em> (<\/em>t\u00edtulos respaldados en activos \u2013ABS). Pero, el tan esperado \u2013y, para algunos, temido-anuncio, no ocurri\u00f3.<\/p>\n<p>Sobre el asunto, las palabras de Powell fueron: \u201cDijimos que continuaremos nuestras compras de activos al ritmo actual, hasta ver un substancial progreso en direcci\u00f3n hacia nuestros objetivos m\u00e1ximos de empleo y estabilidad de precios\u2026Mi opini\u00f3n es que las pruebas de \u2018nuevos progresos substanciales\u2019 fueron satisfactorias respecto a la inflaci\u00f3n. Tambi\u00e9n hubo progreso en direcci\u00f3n al nivel m\u00e1ximo de empleo. En la reuni\u00f3n de julio del \u201cFederal Open Market Committee\u201d (El \u00f3rgano de direcci\u00f3n de \u201cFed\u201d), yo era de la opini\u00f3n, como la de la mayor\u00eda de los participantes, que si la econom\u00eda hubiese evolucionado como se esperaba, ser\u00eda adecuado comenzar a reducir el ritmo de compra de activos este a\u00f1o. El siguiente mes trajo nuevos avances en el empleo, pero tambi\u00e9n observ\u00f3 un mayor avance de la variante Delta (del coronavirus). Evaluaremos cuidadosamente los nuevos datos y riesgos. Sin embargo, incluso despu\u00e9s de nuestras compras de activos, nuestras participaciones en t\u00edtulos de largo plazo seguir\u00e1n apoyando las condiciones financieras acomodaticias. El \u2018timing\u2019 y el ritmo de inminente reducci\u00f3n de las compras de activos no pretenden ser una se\u00f1al directa del momento de elevaci\u00f3n de las tasas de inter\u00e9s, para lo que se prev\u00e9 una prueba diferente y m\u00e1s rigurosa.\u201d<\/p>\n<p>El presidente de la \u201cFed\u201d present\u00f3 dos ejemplos hist\u00f3ricos para justificar su cautela, los a\u00f1os 1950, cuando, ante las \u201coscilaciones temporales de la inflaci\u00f3n\u201d, las restricciones monetarias eran perjudiciales. Y la de los a\u00f1os 1970, cuando la inflaci\u00f3n, provocada por el aumento del costo de la energ\u00eda y de los alimentos, sigui\u00f3 hasta despu\u00e9s de que los precios de esos sectores se calmaron.<\/p>\n<p>El verdadero problema adyacente a todo el discurso de Powell fue la inflaci\u00f3n, con sus consecuentes peligros, reales o \u201ctemporales\u201d. \u201cInflaci\u00f3n\u201d fue la palabra m\u00e1s proferida, m\u00e1s de 70 veces, muchas veces acompa\u00f1ada del cada vez menos del reconfortante adjetivo \u201ctemporaria\u201d. En los 12 meses anteriores a julio \u00faltimo, la inflaci\u00f3n plena y las tasas de consumo de las familias fueron, respectivamente, de 4.2% y 3.6%, muy por encima de la meta a largo plazo del 2% de la Fed. Esto se dar\u00eda en funci\u00f3n de la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica, con el aumento del Producto Interno Bruto (PIB) y de los gastos de los consumidores. Ya el \u00edndice de servicios qued\u00f3 cerca del 7% debajo de la tendencia. El nivel de empleo total es de 6 millones de puestos de trabajo inferior al nivel de febrero de 2020, 5 millones est\u00e1n en el sector de servicios.<\/p>\n<p>Los gastos en bienes duraderos aumentaron desde el inicio de la recuperaci\u00f3n y est\u00e1n cerca del 20% por arriba del nivel pre-pand\u00e9mico.<\/p>\n<p>En estos sectores, la demanda supera la oferta, la cual todav\u00eda se encuentra en grandes dificultades debido al efecto de los bloqueos.<\/p>\n<p>Consecuentemente, los precios de los bienes duraderos son el principal factor para empujar la inflaci\u00f3n por encima del 2%. En este sentido, es importante observar que, en los 25 a\u00f1os anteriores a la pandemia, los precios de los bienes duraderos siempre ca\u00edan.<\/p>\n<p>Para apoyar a su an\u00e1lisis de \u201cinflaci\u00f3n temporaria\u201d, Powell dio el ejemplo de la tendencia del mercado de carros usados, que, despu\u00e9s de un significativo crecimiento, ya se estabiliz\u00f3. De hecho, dijo que la ca\u00edda de los precios en este sector puede derrumbar el nivel general de la tasa de inflaci\u00f3n. Una afirmaci\u00f3n m\u00e1s que arriesgada, inclusive, porque acababa de reconocer la escasez de suplementos como el de los chips, semiconductores, que est\u00e1n causando crisis de producci\u00f3n hasta para las grandes plantas montadoras internacionales. Con esto, podr\u00eda haber una ca\u00edda en la producci\u00f3n y oferta de carros nuevos, con un inevitable aumento de la demanda y de los precios de los usados.<\/p>\n<p>Los mercados apreciar\u00e1n que la tasa de inter\u00e9s no haya sido tocada y que Powell la \u201cdesenganch\u00f3\u201d de futuras decisiones sobre el llamado \u201ctapering\u201d, es decir, una progresiva reducci\u00f3n del ritmo de compras previsto por la \u201cflexibilizaci\u00f3n cuantitativa\u201d.<\/p>\n<p>Recordemos que los balances de los grandes bancos centrales suman hoy la estratosf\u00e9rica cifra de 28 billones de d\u00f3lares. Un aumento en la tasa de inter\u00e9s, adem\u00e1s de alterar las estructuras financieras internacionales, aumentar\u00eda tambi\u00e9n el costo de mantener semejante volumen de capitales en las arcas de los bancos centrales. Una cuesti\u00f3n que, sin embargo, tendr\u00e1 que ser resuelta, m\u00e1s temprano o m\u00e1s tarde.","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>MSIa Informa,10 de septiembre de 2021.- El or\u00e1culo de Jackson Hole no habl\u00f3. O mejor, como todos los or\u00e1culos que se aprecian, ha sido deliberadamente confuso, nebuloso y abierto a cualquier interpretaci\u00f3n posible. 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