{"id":10071,"date":"2021-05-07T18:04:08","date_gmt":"2021-05-07T18:04:08","guid":{"rendered":"https:\/\/msiainforma.org\/?p=10071"},"modified":"2021-05-07T18:04:08","modified_gmt":"2021-05-07T18:04:08","slug":"espanol-archegos-la-quiebra-de-otro-fondo-de-riesgo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/msiainforma.org\/es\/espanol-archegos-la-quiebra-de-otro-fondo-de-riesgo\/","title":{"rendered":"Archegos: la quiebra de otro fondo de riesgo"},"content":{"rendered":"<em>MSIa Informa, 7 de mayo de 2021.-<\/em>La muerte en prisi\u00f3n del especulador estadounidense Bernie Madoff no cierra un ciclo. La verdad es que la sucesi\u00f3n de quiebras y de turbulencias financieras muestra que nada cambi\u00f3 desde la Gran Crisis de 2008.<\/p>\n<p>Madoff orquest\u00f3 el \u201cesquema Ponzi\u201d m\u00e1s grande del que se tiene noticia, una gigantesca pir\u00e1mide financiera fraudulenta que pagaba a los primeros inversionistas con capital nuevo reunido y que lleg\u00f3 a alcanzar por lo menos unos \u00a150 \u00f3 60 mil millones de d\u00f3lares!<\/p>\n<p>La historia de Madoff, con su condena de 150 a\u00f1os de prisi\u00f3n, es un ejemplo del cl\u00e1sico modelo estadounidenses para tratar casos como ese: se castiga a un individuo con una pena que tenga gran efecto en el p\u00fablico y en la prensa y dejan virtualmente intactos los mecanismos y el poder de las finanzas especulativas e il\u00edcitas.<\/p>\n<p>El ejemplo m\u00e1s reciente es el del fondo de riesgo Archegos, fundado por el especulador Bill Hwang. Como se sabe, los fondos de riesgo administran el capital de los inversionistas con la finalidad de evitar riesgos y la volatilidad de las acciones. El problema, sin embargo, es c\u00f3mo hacen eso.<\/p>\n<p>El primer fondo de Hwang, el Tiger Asia Management fue alcanzado por el derrumbe de Lehman Brothers en 2008. Mas tarde fue acusado por la SEC de usar informaci\u00f3n privilegiada en negocios de venta al descubierto, inclusive acciones chinas. Escap\u00f3 con una multa peque\u00f1a de 44 millones de d\u00f3lares. Durante cuatro a\u00f1os, sin embargo, no logr\u00f3 operar en el mercado de Hong Kong.<\/p>\n<p>En 2014 cre\u00f3 el Archegos Capital Mangement, un fondo todav\u00eda m\u00e1s selecto, de \u00e1mbito familiar, con el que administra su capital y el de algunos otros privilegiados. De esta forma escapa de los \u00f3rganos de vigilancia y de fiscalizaci\u00f3n y forma el sistema bancario paralelo (<em>shadow banking<\/em>).<\/p>\n<p>El instrumento m\u00e1s inescrupuloso de Archegos era el uso del apalancamiento financiero, mecanismo para hacerse de m\u00e1s recursos financieros a partir de un capital reducido, con el cual logr\u00f3 administrar entre 50 y 100 mil millones de d\u00f3lares.<\/p>\n<p>Todos los bancos principales del mundo estuvieron involucrados en la transacci\u00f3n, entre ellos el japones Nomura, los estadounidenses Goldman Sachs y Morgan Stanley, el Cr\u00e9dit Suisse, el Deutschebank, etc. Con los pr\u00e9stamos, Hwang invirti\u00f3, entre otras cosas, en acciones estadounidenses y chinas, con t\u00edtulos como garant\u00eda. El acuerdo era que, en caso de p\u00e9rdida de valor, los bancos acreedores podr\u00edan pedir la reposici\u00f3n de las garant\u00edas, lo que se conoce como pedido de cobertura (margin call) o, en \u00faltima instancia, vender los t\u00edtulos para detener las p\u00e9rdidas, lo termin\u00f3 por suceder. El Cr\u00e9dit Suisse, por segunda vez en pocas semanas, habr\u00eda perdido cerca de 4 mil millones de euros. Los bancos conocen perfectamente las reglas del juego, de modo que su \u201csorpresa\u201d es justificable. Ellos utilizan los referidos fondos de riesgo, entidades aut\u00f3nomas y separadas de los propios bancos, para realizar operaciones muy arriesgadas y recibir comisiones y ganancias sustanciales.<\/p>\n<p>En una situaci\u00f3n an\u00f3mala de tasas de inter\u00e9s muy bajas e incluso negativas, cuando el apalancamiento financiero es muy elevado, basta una peque\u00f1a alteraci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria o de un aval\u00fao negativo de los t\u00edtulos puestos en garant\u00eda para echar abajo el castillo de naipes. Los derivados emitidos sobre esos t\u00edtulos son, naturalmente, las primeras v\u00edctimas.<\/p>\n<p>De acuerdo con el Banco de Compensaciones Internacionales (BIS) de Basilea, el valor nominal de los derivados de \u201cventanilla\u201d (OTC) alcanz\u00f3 un pico de 640 mil millones de d\u00f3lares en 2019. Como ya hemos insistido en reiteradas ocasiones, se trata de operaciones de alto riesgo, que suelen ser excluidas de los balances de los bancos involucrados y no est\u00e1n sujetas a las normas ni a la supervisi\u00f3n de las autoridades encargadas. Por ejemplo, no est\u00e1n reglamentadas por las c\u00e1maras de compensaci\u00f3n, que garantizan que las contrapartes puedan concluir contratos de derivados.<\/p>\n<p>Los especialistas del sector y algunos economistas, entre ellos algunos muy conocidos, siempre se apresuran a afirmar que el valor bruto de mercado se debe tener en consideraci\u00f3n, aquel que destaca el riesgo y que ser\u00eda necesario para firmar contratos de derivados en un determinado momento. Claro, esto siempre significa varios billones de d\u00f3lares.<\/p>\n<p>El ejemplo del reciente derrumbe de Archegos prueba lo contrario: en caso de crisis, es el valor nominal el que entra en juego -y puede crear un efecto de bola de nieve muy dif\u00edcil de detener. Y aqu\u00ed vamos de nuevo. Los grandes tiburones financieros siguen generando olas de riesgo sist\u00e9mico. Por desgracia, no existe una legislaci\u00f3n rigurosa y mundial para enfrentar el problema.","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>MSIa Informa, 7 de mayo de 2021.-La muerte en prisi\u00f3n del especulador estadounidense Bernie Madoff no cierra un ciclo. La verdad es que la sucesi\u00f3n de quiebras y de turbulencias financieras muestra que nada cambi\u00f3 desde la Gran Crisis de 2008. 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